رشد ۱۰۰ درصدی ارزهای دیجیتال با راز جدید مدیر بیت‌وایز

بازار ارزهای دیجیتال سال‌ها با یک انتقاد بزرگ و اساسی از سوی سرمایه‌گذاران سنتی مواجه بود: «چرا باید روی توکنی سرمایه‌گذاری کرد که هیچ سهمی از درآمد یا سود واقعی پروژه به دارنده آن نمی‌رسد؟» اما حالا تغییر الگویی در حال رخ دادن است که به عقیده مدیران بزرگترین صندوق‌های سرمایه‌گذاری، می‌تواند ارزش کل بازار کریپتو را دست‌کم دو برابر کند.

مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری مؤسسه بیت‌وایز (Bitwise)، اعلام کرده که بازار ارز دیجیتال در حال تبدیل‌شدن به یک بازار «درآمدمحور» است؛ روندی که در آن فعالیت واقعی کاربران در شبکه‌ها مستقیماً به ارزش توکن بومی آن پروژه متصل می‌شود. به باور او، اکثر سرمایه‌گذاران هنوز این تغییر ساختاری را در قیمت‌گذاری‌های خود لحاظ نکرده‌اند و این یعنی بسیاری از دارایی‌های دیجیتال در حال حاضر بسیار کمتر از ارزش واقعی خود معامله می‌شوند.

چگونه درآمد پروژه‌ها به تقاضا برای توکن تبدیل می‌شود؟

در مدل‌های جدید، پروژه‌ها به جای توزیع مستقیم سود یا تورم بی‌رویه، از کارمزدهای دریافتی برای «بازخرید» (Buyback) و «سوزاندن» (Burn) توکن‌های خود استفاده می‌کنند. وقتی درآمد پروژه صرف خرید توکن از بازار آزاد و حذف آن از گردش می‌شود، عرضه کاهش می‌یابد و فشار خرید دائمی ایجاد می‌گردد؛ رفتاری کاملاً شبیه به بازخرید سهام در شرکت‌های بزرگ بورس مانند اپل یا مایکروسافت.

طی ۱۲ تا ۲۴ ماه آینده، انتظار می‌رود این سازوکار جذب درآمد به شکل گسترده‌ای میان برنامه‌های غیرمتمرکز (دیفای) و شبکه‌های بلاکچینی لایه یک همه‌گیر شود.

چشم‌انداز بیت‌کوین به سال ۱۴۳۵ سفر کنید؛ سالی که استخراج بیت‌کوین به پایان می‌رسد!

به سال ۱۴۳۵ سفر کنید؛ سالی که استخراج بیت‌کوین به پایان می‌رسد!

3:21 | 00:00

100

برای گوش دادن به پادکست‌های بیشتر کلیک کنید.

همه پادکست‌ها

غول‌های دیفای که بازی را تغییر داده‌اند

چند پروژه شاخص از هم‌اکنون این مسیر را هموار کرده‌اند و آمار و ارقام عملکرد آن‌ها خیره‌کننده است:

• هایپرلیکویید (Hyperliquid): این صرافی غیرمتمرکز که سال گذشته بیش از ۸۰۰ میلیون دلار درآمد داشت، حدود ۹۹ درصد از درآمدهای خود را صرف خرید و سوزاندن توکن هایپر لیکویید (HYPE) می‌کند. تنها در سه ماهه دوم سال، از ۱۶۹ میلیون دلار درآمد ثبت‌شده، ۱۴۱ میلیون دلار آن مستقیماً صرف بازخرید توکن شده است.

• یونی‌سواپ (Uniswap): پس از طرح ارتقای «UNIfication» در دسامبر ۲۰۲۵، فعال‌سازی کارمزدهای پروتکل تصویب شد. طبق این سازوکار، کارمزد جمع‌آوری‌شده از طریق سوزاندن توکن یونی سواپ (UNI) قابل دریافت است که رسماً حجم معاملات صرافی را به کاهش عرضه توکن وصل می‌کند.

• آوی (Aave): برنامه بازخرید این پروتکل وام‌دهی در ۱۰ ماه نخست خود بیش از ۲۰۵ هزار توکن آوی (AAVE) را از بازار خریده است. بنابر اعلام استانی کولچوف، بنیان‌گذار آوی، ۱۰۰ درصد درآمدهای پروتکل و استیبل‌کوین GHO به تقویت ارزش توکن AAVE اختصاص یافته است.

چرا این اتفاق حالا در حال رخ دادن است؟

علت اصلی این چرخش بزرگ، تغییر فضای نظارتی و حقوقی به‌ویژه در ایالات متحده است. در سال‌های گذشته، پروژه‌های کریپتویی از ترس اینکه توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) به عنوان «اوراق بهادار غیرمجاز» شناخته شوند، از هرگونه تقسیم سود یا مدل‌های شبیه به سهام دوری می‌کردند.

اما با شفاف‌تر شدن دستورالعمل‌های نظارتی و ملایم‌تر شدن فضای قانونی، پروژه‌ها حالا با فراغ بال بیشتری به سمت مدل‌های ارزش‌گذاری متعارف حرکت می‌کنند.

سناریوهای پیش‌روی بازار کریپتو

با ورود متریک‌های ارزش‌گذاری سنتی به دنیای کریپتو، می‌توان دو سناریوی اصلی را برای ۱۲ تا ۲۴ ماه آینده متصور شد:

• سناریوی صعودی (رشد ۲ برابری): با پذیرش همگانی مدل بازخرید و توکن‌سوزی توسط شبکه‌های لایه یک و پروژه‌های دیفای، سرمایه‌گذاران نهادی با فرمول‌های آشنای مالی وارد بازار می‌شوند و ارزش‌گذاری کل بازار کریپتو (منهای بیت‌کوین) حداقل دو برابر می‌شود.

• سناریوی چالش‌برانگیز: از آنجا که دارندگان توکن برخلاف سهام‌داران شرکت‌ها، حق قانونی و حقوقی ادعای جریان نقدی را ندارند و مدل‌های اقتصادی (Tokenomics) توسط جامعه قابل تغییر است، احتمال دارد نوسانات نظارتی یا تصمیمات مدیریتی ناگهانی مانع از جریان پایدار این سرمایه‌ها شود.

جمع‌بندی

بازار کریپتو در حال گذار از یک دوره گمانه‌زنی محض به سمت دوره‌ای است که ارزش واقعی دارایی‌ها با «درآمد پایدار» سنجیده می‌شود. اگر پیش‌بینی مدیر بیت‌وایز درست از آب درآید، توکن‌هایی که مکانیزم زنده برای تبدیل درآمد به تقاضا دارند، برندگان اصلی موج بعدی بازار خواهند بود.

برای سرمایه‌گذاران، زیر نظر داشتن پروژه‌هایی که کارمزد واقعی ایجاد می‌کنند و برنامه‌های مشخصی برای بازخرید توکن دارند، مهم‌ترین شاخص برای شناسایی گزینه‌های سودآور در ماه‌های آینده خواهد بود.

سوالات متداول

چرا مدیر بیت‌وایز پیش‌بینی رشد ۱۰۰ درصدی ارزش کریپتو را مطرح کرده است؟

زیرا پروژه‌ها در حال اتصال درآمد واقعی خود به ارزش توکن‌ها از طریق بازخرید و توکن‌سوزی هستند؛ روندی که هنوز توسط بازار قیمت‌گذاری نشده است.

کدام پروژه‌ها از مدل بازخرید و توکن‌سوزی استفاده می‌کنند؟

پروژه‌های شاخصی مثل هایپرلیکویید (HYPE)، یونی‌سواپ (UNI) و آوی (AAVE) درصد بالایی از درآمدهای خود را صرف خرید و خارج کردن توکن‌هایشان از بازار می‌کنند.

تغییر قوانین نظارتی چه تأثیری بر این مدل داشته است؟

شفاف‌تر شدن قوانین در آمریکا باعث شده پروژه‌ها بدون ترس از اتهام عرضه اوراق بهادار غیرمجاز، مدل‌های درآمدمحور را فعال کنند.