استراتژیست شرکت سرمایه‌گذاری ولینگتون آلتوس: ابرچرخه بیت‌کوین آغاز شده است

جیمز تورن (James Thorne)، اقتصاددان و استراتژیست ارشد بازار در شرکت مدیریت ثروت ولینگتون آلتوس (Wellington-Altus Private Wealth)، معتقد است بیت‌کوین ممکن است وارد دوره‌ای متفاوت از چرخه‌های صعودی گذشته شده باشد؛ دوره‌ای که از آن با عنوان «ابرچرخه نسلی» یاد می‌کند.

او در گفت‌وگویی در ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ توضیح داد که تغییر ساختار بازار بیت‌کوین می‌تواند الگوی شناخته‌شده چرخه چهار‌ساله را دستخوش تغییر کند. تورن با تکیه بر تجربه خود در بررسی ابرچرخه‌های بازار کالاها می‌گوید شرایط فعلی بیت‌کوین با دوره‌های قبلی تفاوت دارد و حرکت صعودی بعدی این دارایی می‌تواند ابعاد قابل‌توجهی داشته باشد.

البته این دیدگاه یک تحلیل درباره آینده بازار است و به معنای تأیید قطعی آغاز ابرچرخه یا تضمین رشد قیمت بیت‌کوین نیست.

چرا چرخه چهار‌ساله بیت‌کوین ممکن است تغییر کند؟

چرخه چهار‌ساله بیت‌کوین عمدتاً با رویداد هاوینگ شناخته می‌شود؛ رویدادی که طی آن پاداش استخراج هر بلاک نصف می‌شود و سرعت عرضه بیت‌کوین‌های جدید کاهش می‌یابد. در چرخه‌های گذشته، هاوینگ اغلب با تغییرات مهم در عرضه و تقاضا و دوره‌های صعودی بازار همراه بوده است.

با این حال، بازار بیت‌کوین در سال‌های اخیر تغییر کرده است. حضور سرمایه‌گذاران نهادی، گسترش ابزارهای سرمایه‌گذاری و افزایش نقش بیت‌کوین در سبد دارایی مؤسسات مالی می‌تواند رفتار عرضه و تقاضا را نسبت به گذشته متفاوت کند.

از نگاه تورن، اگر تقاضای سرمایه‌گذاران بزرگ و ساختار بازار به اندازه کافی تغییر کرده باشد، نمی‌توان انتظار داشت قیمت بیت‌کوین دقیقاً مطابق الگوی چرخه‌های قبلی حرکت کند. در چنین شرایطی، روند صعودی ممکن است طولانی‌تر شود یا زمان‌بندی اوج و اصلاح بازار با گذشته تفاوت داشته باشد.

اخبار فوری پوشش لحظه‌ای اخبار و رویدادها از ۱۰۰ رسانه مالی معتبر به زبان فارسی

مرور اخبار امروز

ورود سرمایه‌گذاران جدید چه تغییری ایجاد می‌کند؟

یکی از محورهای مهم تحلیل تورن، این است که چه گروه‌هایی در آینده خریدار بیت‌کوین خواهند بود. در مراحل اولیه بازار، بخش قابل‌توجهی از معاملات به سرمایه‌گذاران خرد و فعالان بومی بازار ارز دیجیتال وابسته بود؛ اما اکنون مؤسسات مالی و سرمایه‌گذاران حرفه‌ای نیز نقش پررنگ‌تری دارند.

ورود این گروه‌ها می‌تواند منابع جدیدی برای تقاضا فراهم کند و پیوند بیت‌کوین با بازارهای مالی سنتی را افزایش دهد. در مقابل، رفتار این سرمایه‌گذاران به عواملی مانند نرخ بهره، نقدینگی، مقررات و میزان ریسک‌پذیری در بازارهای جهانی وابسته است.

بنابراین، حضور سرمایه‌گذاران نهادی به‌تنهایی تضمین‌کننده رشد مداوم قیمت نیست، اما می‌تواند یکی از عوامل تغییر ساختار بازار و کاهش وابستگی آن به الگوهای گذشته باشد.

بیت‌کوین چگونه مشکل تسویه معاملات را حل می‌کند؟

تورن همچنین به نقش بیت‌کوین در تسویه معاملات اشاره می‌کند. یکی از ویژگی‌های شبکه بیت‌کوین، امکان انتقال دارایی و ثبت تراکنش‌ها در یک شبکه عمومی و غیرمتمرکز است؛ قابلیتی که می‌تواند در بحث انتقال ارزش و زیرساخت‌های مالی اهمیت داشته باشد.

در نظام مالی سنتی، برخی انتقال‌ها و تسویه‌ها به واسطه‌های متعدد و فرایندهای زمان‌بر وابسته‌اند. شبکه‌های مبتنی بر بلاکچین می‌توانند در بعضی کاربردها، انتقال و تسویه دارایی را ساده‌تر کنند؛ هرچند مقیاس‌پذیری، هزینه تراکنش، مقررات و نوسان قیمت همچنان از چالش‌های این حوزه هستند.

افزایش استفاده از بیت‌کوین در کاربردهای مالی، در صورت تحقق، می‌تواند به تقویت جایگاه آن در بازار کمک کند. با این حال، میزان اثر این کاربردها بر تقاضای مستقیم برای بیت‌کوین به نحوه استفاده از شبکه و شرایط بازار بستگی دارد.

آیا ارزش بازار بیت‌کوین از طلا بیشتر می‌شود؟

یکی دیگر از موضوعات مطرح‌شده در این گفت‌وگو، مقایسه بیت‌کوین با طلا و احتمال پیشی‌گرفتن ارزش بازار بیت‌کوین از این فلز گران‌بهاست.

طلا سابقه طولانی در نقش دارایی ذخیره ارزش دارد، در حالی که بیت‌کوین به دلیل عرضه محدود، قابلیت انتقال دیجیتال و استقلال از یک نهاد مرکزی، از سوی بخشی از سرمایه‌گذاران به‌عنوان جایگزینی بالقوه برای ذخیره ارزش بررسی می‌شود.

با وجود این، دو دارایی از نظر سابقه، نوسان قیمت، پذیرش عمومی و نقش در نظام مالی تفاوت‌های مهمی دارند. پیشی‌گرفتن بیت‌کوین از طلا به رشد قابل‌توجه ارزش بازار آن نیاز دارد و تحقق چنین سناریویی به افزایش تقاضا، پذیرش گسترده‌تر و شرایط اقتصاد جهانی وابسته است.

ابرچرخه بیت‌کوین؛ فرصت بزرگ یا فرضیه‌ای پرریسک؟

دیدگاه جیمز تورن بر این فرض استوار است که تغییر ساختار بازار و ورود سرمایه‌گذاران جدید می‌تواند چرخه‌های سنتی بیت‌کوین را دگرگون کند. اگر تقاضای بلندمدت افزایش یابد و دارایی‌های نهادی نقش بیشتری در بازار پیدا کنند، امکان شکل‌گیری روندی متفاوت از چرخه‌های قبلی وجود خواهد داشت.

با این حال، عوامل کلان اقتصادی همچنان اهمیت دارند. نرخ بهره، قدرت دلار، سیاست‌های بانک مرکزی آمریکا و تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک می‌توانند مسیر بیت‌کوین را تغییر دهند. حتی در صورت افزایش تقاضای نهادی نیز اصلاح‌های شدید قیمتی منتفی نیستند.

در نتیجه، ایده ابرچرخه نسلی را باید یک سناریوی تحلیلی دانست، نه پیش‌بینی قطعی. برای ارزیابی اعتبار آن، رفتار تقاضای نهادی، جریان سرمایه، شرایط نقدینگی و توانایی بیت‌کوین در حفظ روندهای بلندمدت اهمیت بیشتری از تکرار ساده الگوهای تاریخی خواهد داشت.