آرتور هیز هشدار داد: ریزش سهام غول‌های هوش مصنوعی می‌تواند برای بیت‌کوین گران تمام شود

نکات کلیدی:

• آرتور هیز معتقد است آزاد شدن سهام شرکت‌هایی مانند آنتروپیک، اسپیس‌ایکس و OpenAI می‌تواند فشار فروش سنگینی در بازار فناوری ایجاد کند.
• او احتمال می‌دهد کاهش ارزش سهام شرکت‌های هوش مصنوعی، هزینه تأمین مالی را افزایش دهد و رشد اعتبار بانکی و نقدینگی دلار را محدود کند.
• هیز در کوتاه‌مدت نسبت به بازار محتاط است، اما معتقد است مداخله احتمالی بانک‌های مرکزی و افزایش نقدینگی می‌تواند در بلندمدت به نفع بیت‌کوین باشد.

آرتور هیز (Arthur Hayes)، هم‌بنیان‌گذار صرافی بیت‌مکس (BitMEX)، درباره پیامدهای عرضه سهام شرکت‌های بزرگ هوش مصنوعی و آزاد شدن سهام سرمایه‌گذاران اولیه هشدار داده است. از نگاه او، اگر بازار نتواند حجم بالای سهام قابل معامله این شرکت‌ها را جذب کند، افت قیمت سهام فناوری می‌تواند به بازار اعتبار و نظام بانکی نیز سرایت کند.

این سناریو برای بازار ارز دیجیتال اهمیت دارد؛ زیرا هیز معتقد است کاهش تمایل بانک‌ها به اعطای اعتبار می‌تواند نقدینگی دلار را محدود کند و فشار مضاعفی بر بیت‌کوین وارد آورد. شرکت سرمایه‌گذاری او، مائلستروم (Maelstrom)، نیز قصد دارد تا زمان بهبود شرایط نقدینگی، با احتیاط و دور از افزایش موقعیت‌های معاملاتی فعالیت کند.

ریسک رقیق‌شدن سهام آنتروپیک به ۸۳ درصد می‌رسد؟

آنتروپیک (Anthropic) یکی از محورهای اصلی تحلیل جدید هیز است. او با استناد به اسناد ثبت و عرضه سهام این شرکت، برآورد کرده است که سرمایه‌گذاران اولیه ممکن است تا ژوئن ۲۰۲۷ با چیزی مواجه شوند که خودش آن را رقیق‌شدن ۸۳ درصدی می‌نامد.

این برآورد به حجم سهامی مربوط است که پس از پایان دوره‌های محدودیت معاملاتی کارکنان و سرمایه‌گذاران قبلی می‌تواند وارد بازار شود. طبق اسناد آنتروپیک، برخی محدودیت‌ها ۱۸۰ روز و برخی دیگر تا ۳۶۵ روز پس از عرضه ادامه دارند.

البته آزاد شدن سهام قبلی برای معامله، لزوماً به معنای انتشار سهام جدید و افزایش تعداد کل سهام شرکت نیست. بنابراین، تعبیر هیز از این وضعیت به‌عنوان رقیق‌شدن ۸۳ درصدی، تحلیل شخصی او از فشار احتمالی عرضه است و نباید آن را با انتشار قطعی سهام جدید یکسان دانست.

هیز با فرض ارزش‌گذاری ۱.۵ تریلیون دلاری برای آنتروپیک، محاسبه کرده است که برای جذب عرضه احتمالی سهام بدون افت قیمت، حدود ۱.۲۴۵ تریلیون دلار تقاضای خرید جدید لازم خواهد بود. این رقم نیز یک برآورد فرضی از سوی اوست، نه نیاز مالی اعلام‌شده شرکت.

در مقابل، اسناد شرکت به تعهدات حدود ۸۹۵.۴ میلیارد دلاری برای زیرساخت هوش مصنوعی اشاره دارند؛ رقمی که ابعاد سرمایه‌گذاری مورد نیاز برای توسعه ظرفیت پردازشی این صنعت را نشان می‌دهد.

اخبار فوری پوشش لحظه‌ای اخبار و رویدادها از ۱۰۰ رسانه مالی معتبر به زبان فارسی

مرور اخبار امروز

اسپیس‌ایکس و OpenAI نیز با فشار عرضه سهام روبه‌رو هستند

هیز معتقد است اسپیس‌ایکس (SpaceX) نیز ممکن است با افزایش قابل‌توجه سهام قابل معامله مواجه شود. برآورد او نشان می‌دهد حدود ۸.۶ میلیارد سهم دیگر این شرکت تا ژوئن ۲۰۲۷ می‌تواند واجد شرایط معامله شود؛ حجمی معادل تقریباً نیمی از تعداد فعلی سهام.

به باور او، اگر اسپیس‌ایکس نتواند جریان نقدی کافی برای حمایت از بازده سهام‌داران ایجاد کند، افزایش عرضه ممکن است قیمت سهام را تحت فشار نگه دارد. او همچنین احتمال افزایش عرضه سهام در صورت ادغام احتمالی با تسلا (Tesla) را مطرح کرده، اما چنین معامله‌ای قطعی نشده است.

وضعیت OpenAI نیز از نگاه هیز قابل توجه است، هرچند این شرکت هنوز اسناد رسمی عرضه اولیه سهام خود را به‌صورت عمومی ثبت نکرده است. او پیش‌بینی می‌کند عرضه اولیه احتمالی با فروش حدود ۵ درصد از سهام آغاز شود و در ادامه، کارکنان و سرمایه‌گذاران اولیه نیز بتوانند بخشی از دارایی خود را بفروشند.

این تحلیل بر فرض عرضه در ژانویه و ارزش‌گذاری نزدیک به ۱.۵ تریلیون دلار استوار است؛ در حالی که هیچ‌یک از این موارد به‌عنوان برنامه رسمی عرضه سهام اعلام نشده‌اند.

چرا افت سهام هوش مصنوعی می‌تواند نقدینگی دلار را کاهش دهد؟

نگرانی اصلی هیز صرفاً به افت قیمت سهام شرکت‌های فناوری محدود نمی‌شود؛ او معتقد است این اتفاق می‌تواند شرایط تأمین مالی شرکت‌های هوش مصنوعی را نیز دشوارتر کند.

اگر سرمایه‌گذاران نسبت به درآمدهای آینده و ارزش سهام این شرکت‌ها بدبین شوند، احتمالاً برای خرید اوراق قرضه شرکتی بازده بالاتری مطالبه خواهند کرد. افزایش هزینه استقراض نیز تأمین مالی مراکز داده و زیرساخت‌های پردازشی را گران‌تر می‌کند و ممکن است شرکت‌ها را به کاهش یا بازنگری در برنامه‌های توسعه‌ای وادار سازد.

بانک‌ها نیز در این چرخه نقش مهمی دارند. آن‌ها به شرکت‌های هوش مصنوعی وام می‌دهند، تأمین مالی خرید سهام را بر عهده می‌گیرند و در معرض اوراق بهادار مرتبط با صنعت فناوری قرار دارند.

هیز بر این باور است که افت اعتماد به سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی می‌تواند فعالیت‌های اعتباری بانک‌ها را کاهش دهد. در نتیجه، ورود اعتبار جدید به اقتصاد محدود می‌شود و نقدینگی دلار در بازارهای مالی افت می‌کند.

او به کاهش هفتگی اخیر ترازنامه بانک‌های تجاری آمریکا نیز اشاره کرده است؛ هرچند یک آمار هفتگی به‌تنهایی برای اثبات شکل‌گیری یک روند نزولی پایدار کافی نیست.

آیا بحران هوش مصنوعی در نهایت به نفع بیت‌کوین تمام می‌شود؟

با وجود هشدار درباره فشار کوتاه‌مدت بر بازار، هیز همچنان به چشم‌انداز بلندمدت بیت‌کوین خوش‌بین است. استدلال او این است که اگر مشکلات تأمین مالی صنعت هوش مصنوعی به بحران جدی‌تری در بازار اعتبار تبدیل شود، احتمال مداخله بانک‌های مرکزی و دولت‌ها افزایش خواهد یافت.

چنین مداخله‌ای می‌تواند شامل تسهیل سیاست پولی یا اقداماتی برای افزایش نقدینگی در نظام مالی باشد. در صورت تحقق این سناریو، افزایش نقدینگی ممکن است در بلندمدت از قیمت بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک حمایت کند.

هیز پیش‌تر نیز با اشاره به ریسک‌های اعتباری صنعت هوش مصنوعی، سناریوی رسیدن بیت‌کوین به یک میلیون دلار تا سال ۲۰۳۰ را مطرح کرده بود. با این حال، او زمان مشخصی برای مداخله بانک‌های مرکزی تعیین نکرده و وقوع نجات مالی را نیز قطعی نمی‌داند.

او همچنین از پروژه‌های FLOP Network و Genlayer به‌عنوان گزینه‌هایی نام برده که ممکن است از کاهش هزینه پردازش و محاسبات سود ببرند. البته مائلستروم با پروژه Genlayer رابطه مشاوره‌ای دارد و این موضوع هنگام ارزیابی دیدگاه او درباره این پروژه اهمیت دارد.

در مجموع، سناریوی هیز به یک زنجیره احتمالی وابسته است: افزایش عرضه سهام شرکت‌های هوش مصنوعی، افت قیمت‌ها، سخت‌تر شدن تأمین مالی، کاهش اعتبار بانکی و محدود شدن نقدینگی دلار. تحقق این زنجیره می‌تواند در کوتاه‌مدت برای بیت‌کوین منفی باشد؛ اما اگر در نهایت به سیاست‌های انبساطی بانک‌های مرکزی منجر شود، ممکن است شرایط در بلندمدت تغییر کند.