نقدینگی آمریکا رکورد زد؛ چرا موتور رشد بیت‌کوین روشن نمی‌شود؟

داده‌های فدرال رزرو نشان می‌دهد حجم نقدینگی آمریکا با ثبت رکوردی تازه به مسیر صعودی خود ادامه داده است. بر اساس گزارش بی‌این‌کریپتو، شاخص عرضه پول گسترده یا M2 در ماه آگوست به حدود ۲۳.۳۴ تریلیون دلار رسید. این رقم نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۷ درصد افزایش داشت؛ سریع‌ترین نرخ رشد سالانه از می ۲۰۲۲.

این شاخص یکی از شاخص‌های مهم سنجش نقدینگی در اقتصاد آمریکاست که علاوه بر پول نقد، سپرده‌های بانکی و برخی دارایی‌های نقدشونده مانند صندوق‌های بازار پول را نیز در بر می‌گیرد؛ بنابراین، افزایش آن لزوماً به معنای چاپ مستقیم پول توسط بانک مرکزی نیست؛ بلکه تغییرات سپرده‌ها و سایر اجزای نقدینگی نیز بر آن اثر می‌گذارند.

آمارهای فدرال رزرو نشان می‌دهد عرضه پول آمریکا از دسامبر تا آگوست نزدیک به ۹۸۸ میلیارد دلار افزایش یافته است؛ یعنی به طور میانگین حدود ۱۲۳ میلیارد دلار در هر ماه. در عین حال، پایه پولی آمریکا در ماه آگوست حدود ۱۱۲ میلیارد دلار کاهش یافت. این تفاوت نشان می‌دهد رشد M2 را نمی‌توان صرفاً به افزایش پول منتشرشده توسط بانک مرکزی نسبت داد.

چرا بیت‌کوین از رشد نقدینگی سود نبرده است؟

یکی از استدلال‌های اصلی طرف‌داران بیت‌کوین این است که عرضه محدود این دارایی، آن را در برابر کاهش قدرت خرید ارزهای دولتی مقاوم می‌کند. سقف عرضه بیت‌کوین ۲۱ میلیون واحد است و هیچ بانک مرکزی نمی‌تواند این محدودیت را تغییر دهد. از این منظر، افزایش حجم دلار در بلندمدت می‌تواند تقاضا برای دارایی‌های کمیاب را تقویت کند.

با این حال، رابطه میان نقدینگی و قیمت بیت‌کوین همیشه مستقیم و فوری نیست. افزایش حجم پول به‌تنهایی تضمین نمی‌کند که سرمایه‌گذاران منابع بیشتری را به بازار رمزارزها اختصاص دهند. آنچه اهمیت دارد، سرعت رشد نقدینگی، هزینه تامین مالی، بازده دارایی‌های کم‌ریسک و میزان تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک است.

به بیان دیگر، ممکن است پول بیشتری در اقتصاد وجود داشته باشد، اما شرایط مالی همچنان به‌گونه‌ای باشد که سرمایه‌گذاران ترجیح دهند منابع خود را در اوراق‌قرضه یا دارایی‌های کم‌ریسک‌تر نگه دارند.

اخبار فوری پوشش لحظه‌ای اخبار و رویدادها از ۱۰۰ رسانه مالی معتبر به زبان فارسی

مرور اخبار امروز

سه عامل فشار بر بیت‌کوین؛ از نرخ بهره تا خروج سرمایه

افزایش بازده اوراق‌قرضه

وقتی بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا افزایش پیدا می‌کند، نگهداری دارایی‌های بدون سود دوره‌ای مانند بیت‌کوین برای برخی سرمایه‌گذاران جذابیت کمتری پیدا می‌کند. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران برای پذیرش ریسک بیشتر به بازده بالقوه بالاتری نیاز دارند.

خروج سرمایه از صندوق‌های قابل‌معامله بیت‌کوین

جریان سرمایه در صندوق‌های قابل‌معامله نقدی بیت‌کوین نشانه مهمی از میزان تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی است. در هفته منتهی به ۶ نوامبر، این صندوق‌ها حدود ۱.۲۸ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند؛ رقمی که از شدیدترین دوره‌های خروج سرمایه در ماه‌های اخیر به شمار می‌رود.

در آخرین روز معاملاتی آن هفته نیز خروج خالص سرمایه به حدود ۴۱۲ میلیون دلار رسید. صندوق آی‌بیت بلک‌راک به‌تنهایی حدود ۴۰۳ میلیون دلار خروج سرمایه داشت.

این ارقام نشان می‌دهد بخشی از سرمایه‌گذاران نهادی، دست‌کم در کوتاه‌مدت، تمایلی به افزایش موقعیت خود در بیت‌کوین نداشته‌اند. در چنین فضایی، رشد نقدینگی کل اقتصاد الزاماً به تقاضای تازه برای این رمزارز تبدیل نمی‌شود.

نگرانی درباره سیاست پولی فدرال رزرو

انتظارات بازار از مسیر نرخ بهره نیز بر دارایی‌های پرریسک فشار وارد کرده است. پس از انتشار گزارش اشتغال آمریکا در ماه اکتبر، نگرانی‌ها درباره احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر فدرال رزرو تقویت شد.

افزایش احتمالی نرخ بهره می‌تواند هزینه استقراض را بالا ببرد و شرایط مالی را محدودتر کند. چنین چشم‌اندازی معمولاً به نفع دارایی‌هایی نیست که بخش مهمی از ارزش‌گذاری آن‌ها به انتظار سرمایه‌گذاران از نقدینگی آینده وابسته است.

رکورد نقدینگی جهانی هم نتوانسته بیت‌کوین را صعودی کند

این واگرایی فقط به اقتصاد آمریکا محدود نیست. طبق داده‌های منتشرشده در گزارش، مجموع عرضه پول در چهار اقتصاد بزرگ جهان شامل آمریکا، منطقه یورو، چین و ژاپن در ماه آگوست به حدود ۱۰۳.۶۶ تریلیون دلار رسید.

آیا رابطه تاریخی بیت‌کوین و نقدینگی از بین رفته است؟

در دوره‌های گذشته، رشد نقدینگی جهانی در برخی مقاطع با افزایش قیمت بیت‌کوین همراه بوده است. گزارشی از پژوهشی که به سفارش تحلیلگر اقتصاد کلان، لین آلدن، انجام شده، نشان می‌دهد بیت‌کوین در ۸۳ درصد از دوره‌های دوازده‌ماهه بررسی‌شده، هم‌جهت با تغییرات نقدینگی جهانی حرکت کرده است.

با این حال، چنین همبستگی‌ای به معنای رابطه علت و معلولی قطعی نیست. همچنین نمی‌توان از آن نتیجه گرفت که هر بار عرضه پول به رکورد تازه‌ای می‌رسد، قیمت بیت‌کوین نیز باید افزایش یابد.

داده‌های سال ۲۰۲۶ این محدودیت را برجسته کرده‌اند. با وجود رشد M2، بیت‌کوین در هفته‌های اخیر با فشار فروش مواجه شده و در معاملات ۸ نوامبر حتی به محدوده ۷۳ هزار دلار سقوط کرده است. هم‌زمان، خروج سرمایه از صندوق‌های قابل‌معامله و افزایش نگرانی‌های نظارتی نیز بر بازار اثر گذاشته‌اند.

آرتور هیز همچنان به رشد بیت‌کوین با تکیه بر نقدینگی آینده امیدوار است

در سوی دیگر این بحث، آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار صرافی بیت‌مکس، همچنان به ظرفیت رشد بیت‌کوین و اتریوم در نتیجه افزایش نقدینگی آینده اعتقاد دارد.

هیز معتقد است رونق سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی ممکن است در نهایت به بحران مالی گسترده‌ای منجر شود. در سناریوی او، دولت‌ها برای مهار پیامدهای چنین بحرانی ناچار به اجرای برنامه‌های حمایتی و تزریق حجم بزرگی از نقدینگی خواهند شد. او انتظار دارد بخشی از این منابع به سمت دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین و اتریوم حرکت کند.

چه چیزی می‌تواند دوباره به نفع بیت‌کوین تغییر کند؟

در شرایط فعلی، صرف مشاهده رکوردهای تازه در عرضه پول برای نتیجه‌گیری درباره آغاز یک روند صعودی کافی نیست. برای تقویت چشم‌انداز بیت‌کوین، چند نشانه اهمیت بیشتری دارند:

• بازگشت جریان ورودی سرمایه به صندوق‌های قابل‌معامله
• کاهش بازده اوراق‌قرضه
• تعدیل انتظارات مربوط به نرخ بهره
• بهبود تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک

در مقابل، تداوم خروج سرمایه از صندوق‌ها و بالا ماندن بازده اوراق می‌تواند مانع انتقال نقدینگی کلان به بازار رمزارزها شود.