جی‌پی‌مورگان تغییر عقیده نمی‌دهد؛ پیش به سوی بیت کوین ۱۷۰ هزار دلاری

با وجود سقوط‌های اخیر قیمت بیت ‌کوین، بانک سرمایه‌گذاری جی‌پی‌مورگان همچنان بر مدل «ارزش‌گذاری مبتنی بر نوسان» خود پایبند است؛ مدلی که بر اساس مقایسه BTC با طلا، یک قیمت تئوریک نزدیک به ۱۷۰ هزار دلار را طی شش تا ۱۲ ماه آینده پیش‌بینی می‌کند.

نقش کلیدی مایکرواستراتژی در رفتار بازار

در این گزارش، تحلیلگران به رهبری نیکولائوس پانیگیرتزوگلو (Nikolaos Panigirtzoglou) تأکید کردند که سهام شرکت مایکرواستراتژی (MSTR) همچنان یکی از مهم‌ترین پیشران‌های احساسات بازار نسبت به بیت‌کوین است.

به‌گفته آن‌ها، نسبت ارزش سازمانی شرکت به دارایی‌های بیت ‌کوین (mNAV) که اکنون حدود ۱.۱۳ است، یکی از معیارهای حیاتی بازار برای سنجش خطر فروش اجباری محسوب می‌شود. کاهش این نسبت به زیر ۱.۰ می‌تواند فشار فروش شدیدی ایجاد کند، اما جی‌پی‌مورگان می‌گوید:

خبر خوب این است که mNAV همچنان بالای این مرز حساس قرار دارد.

این شرکت همچنین ۱.۴ میلیارد دلار ذخیره نقدی در اختیار دارد که عملاً نقش ضربه‌گیر را بازی می‌کند و احتمال فروش بیت‌کوین را کاهش می‌دهد. علاوه بر این، تصمیم‌گیری شاخص MSCI در ۱۵ ژانویه یکی از رویدادهایی است که احتمالاً می‌تواند روند سهام را دگرگون کند.

طبق تحلیل بانک، سناریوی حذف از شاخص تا حد زیادی پیش‌خور شده و بیشتر اثرات منفی آن در قیمت دیده شده؛ در حالی‌که یک نتیجه مثبت می‌تواند موجب رشد ناگهانی و قدرتمند سهام مایکرواستراتژی شود.

بزرگترین هولدر شرکتی بیت ‌کوین زیر فشار

مایکرواستراتژی که توسط مایکل سیلور تأسیس شده، اکنون بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیت‌کوین است و ۶۵۰ هزار BTC در ترازنامه خود دارد.

اما طی هفته‌های اخیر، این شرکت و کل بازار کریپتو تحت فشار بوده‌اند؛ زیرا قیمت بیت‌کوین از اوج تاریخی بیش از ۱۲۰ هزار دلار تا محدوده ۸۲ هزار دلار عقب‌نشینی کرد.

چرا بیت‌ کوین اخیراً سقوط کرد؟

جی‌پی‌مورگان دلایل متعددی برای این اصلاح قیمتی مطرح می‌کند، از جمله:

• افزایش فشار نظارتی و عملیاتی روی استخراج‌کنندگان بیت‌کوین در چین
• خروج ماینرهای پرهزینه از شبکه در سایر کشورها
• فروش بخشی از بیت‌کوین توسط ماینرها به‌دلیل هزینه‌های بالای انرژی

در نهایت کاهش نرخ هش و سختی شبکه، بانک را وادار کرده تا برآورد خود از «هزینه تولید بیت‌کوین» را از ۹۴ هزار دلار به ۹۰ هزار دلار پایین بیاورد.

چرخه‌ای که می‌تواند باعث تقویت شود

در تحلیل آمده است که اگر قیمت بیت‌کوین برای مدت طولانی زیر هزینه تولید باقی بماند، ماینرهای ضعیف‌تر از شبکه خارج می‌شوند. کاهش رقابت باعث افت بیشتر سختی و در نهایت کاهش مجدد هزینه تولید می‌شود؛ الگویی که در سال ۲۰۱۸ نیز مشاهده شد.

از سوی دیگر، گزارش تأکید می‌کند که کاهش اهرم پس از ۱۰ اکتبر در بازار فیوچرز تقریباً به پایان رسیده و بخش بزرگی از فشارهای فروش ناشی از معاملات اهرمی تخلیه شده است.

سوالات متداول

• چرا جی‌پی‌مورگان هنوز هدف ۱۷۰ هزار دلاری بیت‌کوین را معتبر می‌داند؟

چون مدل ارزش‌گذاری تنظیم‌شده با نوسانِ BTC نسبت به طلا هنوز رسیدن بیت‌کوین به محدوده ۱۷۰ هزار دلار را در ۶ تا ۱۲ ماه آینده منطقی نشان می‌دهد.

• اهمیت نسبت mNAV مایکرواستراتژی چیست؟

اگر mNAV بالای ۱.۰ بماند، فشار فروش اجباری روی شرکت کاهش می‌یابد و این موضوع یک سیگنال مثبت برای بازار بیت‌کوین است.

• چه عواملی باعث سقوط اخیر بیت‌کوین شدند؟

فشار بر ماینینگ چین، خروج ماینرهای پرهزینه و کاهش نرخ هش و سختی شبکه از مهم‌ترین عوامل افت قیمت اخیر بودند.

منبع