نهنگ‌های جدید چگونه در حال تغییر ساختار بازار بیت ‌کوین هستند؟

بازار بیت‌ کوین در ماه‌های اخیر شاهد تحولات قابل توجهی بوده است که فراتر از چرخه‌های کلاسیک صعود و نزول قیمت به نظر می‌رسد. داده‌های آن‌چین (On-chain) نشان می‌دهد که سرمایه‌های جدید با شیوه‌ای متفاوت وارد بازار شده‌اند و این موضوع می‌تواند نشانه‌ای از یک تغییر ساختاری در نحوه توزیع و هزینه‌های شبکه بیت‌ کوین باشد.

نهنگ‌های جدید، بازنویسی پایه هزینه‌ای بیت ‌کوین

طبق داده‌های کریپتو کوانت (CryptoQuant)، تقریباً نیمی از سرمایه تحقق‌یافته (Realized Cap) بیت‌ کوین اکنون متعلق به آدرس‌هایی است که به‌عنوان نهنگ‌های جدید شناخته می‌شوند. شاخص سرمایه تحقق‌یافته ارزش هر کوین را بر اساس آخرین قیمتی که معامله شده است محاسبه می‌کند، بنابراین این تغییر نشان‌دهنده‌ی نحوه ورود سرمایه به شبکه است و لزوماً مالکیت بیشترین تعداد کوین‌ها را نشان نمی‌دهد.

قبل از سال ۲۰۲۵، نهنگ‌های جدید حداکثر ۲۲ درصد از سرمایه تحقق‌یافته را در اختیار داشتند. در بازارهای صعودی گذشته، نهنگ‌ها با خرید در قیمت‌های پایین و توزیع تدریجی سرمایه، روند رشد بازار را هدایت می‌کردند. اکنون اما، نهنگ‌های جدید سرمایه‌های بزرگی را در سطوح قیمتی بالاتر وارد بازار می‌کنند.

تقاضای کوتاه‌مدت در اوج؛ خرید اصلاحی نزدیک به ۸۵ هزار دلار

تغییر موقعیت خالص دارندگان کوتاه‌مدت (Short-Term Holder یا STH) در ۳۰ روز گذشته به حدود ۱۰۰,۰۰۰ بیت‌ کوین رسیده است که رکوردی تاریخی محسوب می‌شود. این شاخص، تغییر خالص عرضه‌ای را دنبال می‌کند که توسط کوین‌های کمتر از ۱۵۵ روز نگهداری شده‌اند و نشان‌دهنده‌ی تجمع فعال و شدید سرمایه توسط بازیگران جدید است.

همزمان، داده‌های ورودی بایننس نشان می‌دهد کوین‌های بالای ۱۵۵ روز عمدتاً غیرفعال باقی مانده‌اند و توزیع آن‌ها توسط دارندگان بلندمدت انجام نشده است. فروش بیشتر از سوی دارندگان کوتاه‌مدت بوده که به ضعف قیمت واکنش نشان داده‌اند.

حدود ۳۷ درصد بیت ‌کوین‌های منتقل‌شده به بایننس از کیف‌پول‌های نهنگی (۱,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ BTC) بوده است. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌های بزرگ به دنبال نقدینگی و اجرای معاملات فعال بوده‌اند.

تحلیل جریان سرمایه از نگاه هایبلاک

داده‌های هایبلاک (Hyblock) نشان می‌دهد که حجم تجمعی تغییرات (Cumulative Volume Delta یا CVD)، که غالب بودن خریداران یا فروشندگان را اندازه‌گیری می‌کند، نشان‌دهنده فعالیت مثبت نهنگ‌ها در حدود ۱۳۵ میلیون دلار است.

در مقابل، خرده‌فروشان و معامله‌گران متوسط به ترتیب تغییرات منفی ۸۴ میلیون و ۱۷۲ میلیون دلار را تجربه کرده‌اند. این موضوع بیانگر آن است که بازیگران بزرگ فشار فروش را جذب کرده‌اند و سرمایه‌گذاران کوچک در حال کاهش مواجهه خود با بازار هستند.

جمع‌بندی

تحلیل داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد که بازار بیت ‌کوین وارد یک مرحله تغییر ساختاری شده است؛ نهنگ‌های جدید در حال تثبیت پایه هزینه‌ای شبکه هستند و تقاضای کوتاه‌مدت با شدت بالا ادامه دارد. این روند می‌تواند زمینه‌ساز افزایش نقدینگی و ثبات بیشتر قیمت در آینده نزدیک باشد، حتی اگر نوسانات کوتاه‌مدت همچنان بالا باقی بماند.

سوالات متداول

۱. سرمایه تحقق‌یافته (Realized Cap) چیست؟

سرمایه تحقق‌یافته ارزش بیت‌کوین‌ها را بر اساس آخرین قیمتی که معامله شده‌اند محاسبه می‌کند و نشان می‌دهد سرمایه در چه سطح قیمتی وارد شبکه شده است، نه صرفاً مالکیت بیشترین کوین‌ها.

۲. نهنگ‌های جدید چه تفاوتی با نهنگ‌های قدیمی دارند؟

نهنگ‌های جدید سرمایه‌های خود را در قیمت‌های بالاتر وارد بازار می‌کنند و حتی در زمان اصلاح قیمت نیز موقعیت خود را افزایش می‌دهند، در حالی که نهنگ‌های قدیمی اغلب با خرید در قیمت‌های پایین و توزیع تدریجی بازار را هدایت می‌کردند.

۳. فعالیت نهنگ‌ها چه تأثیری بر بازار دارد؟

نهنگ‌ها می‌توانند فشار فروش را جذب و ثبات بازار را حفظ کنند، در حالی که معامله‌گران کوچک در شرایط نوسان به کاهش مواجهه خود تمایل دارند.

منبع