ریزش ۲۵ درصدی قیمت طلا؛ چرا سرمایه‌گذاران بزرگ همچنان خریدارند؟

افزایش قیمت نفت نگرانی‌ها درباره بازگشت تورم را تشدید کرده است. در چنین شرایطی، بازار احتمال افزایش دوباره نرخ بهره آمریکا را جدی‌تر می‌گیرد؛ عاملی که می‌تواند فشار بیشتری بر طلا وارد کند.

فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را افزایش داد و در زمان انتشار گزارش، بازارها احتمال افزایش دوباره نرخ بهره در دسامبر را حدود ۸۰ درصد ارزیابی می‌کردند. بالا رفتن نرخ بهره، اوراق‌قرضه و دارایی‌های بهره‌زا را در مقایسه با طلا جذاب‌تر می‌کند؛ زیرا طلا سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند.

از سوی دیگر، افت سهام شرکت‌های فناوری در هفته گذشته باعث شد برخی سرمایه‌گذاران برای تامین نقدینگی، دارایی‌های خود را بفروشند. هم‌زمان، مدیران سرمایه‌گذاری نیز موقعیت‌های خرید خود در قراردادهای آتی طلا را کاهش داده‌اند؛ به طوری که خالص موقعیت خرید آن‌ها در ۲۰ اکتبر به ۱۰۴ هزار و ۲۰۶ قرارداد رسید.

چرا سرمایه‌گذاران هنوز صندوق‌های طلایی را می‌خرند؟

شورای جهانی طلا گزارش داده که این صندوق‌ها در سه‌ماهه سوم سال، رکورد ورود سرمایه به ارزش ۳۱ میلیارد دلار را ثبت کردند. تنها در سپتامبر نیز دارایی طلای این صندوق‌ها ۶۷ تن افزایش یافت؛ آن هم در شرایطی که قیمت طلا رو به کاهش بود.

این واگرایی نشان می‌دهد همه سرمایه‌گذاران رفتار یکسانی ندارند. درحالی‌که معامله‌گران کوتاه‌مدت و سفته‌بازان در حال کاهش موقعیت‌های خود هستند، بخشی از سرمایه‌گذاران بلندمدت همچنان از افت قیمت برای افزایش دارایی طلای خود استفاده می‌کنند.

بااین‌حال، نشانه‌های ضعف تقاضا نیز ظاهر شده است. دارایی صندوق‌های جهانی طلا در هفته منتهی به ۱۹ اکتبر حدود ۶٫۸ تن کاهش یافت؛ نخستین افت هفتگی از ماه ژوئیه. همچنین، بزرگ‌ترین صندوق طلای آمریکا طی پنج روز ۲٫۳ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کرد، هرچند برخی صندوق‌های کوچک‌تر همچنان ورودی سرمایه داشتند.

محدوده ۴۰۰۰ دلار؛ سطح تعیین‌کننده برای بازار طلا

پس از سقوط قیمت تا ۳,۹۷۵ دلار، محدوده ۴,۰۰۰ دلار به سطح مهمی برای ارزیابی رفتار بازار تبدیل شده است. بازگشت قیمت به حدود ۴,۰۲۰ دلار نشان می‌دهد خریداران در قیمت‌های پایین‌تر همچنان فعال‌اند.

باب هابرکورن، استراتژیست شرکت استون‌ایکس، انتظار داشت قیمت طلا تا زمان اعلام تصمیم فدرال رزرو در حوالی ۴,۰۰۰ دلار نوسان کند. تصمیم نرخ بهره و گزارش تورم آمریکا در روزهای بعد از انتشار خبر، دو رویداد مهمی بودند که می‌توانستند جهت حرکت بازار را روشن‌تر کنند.

اگر ورود سرمایه به صندوق‌های طلا ادامه پیدا کند و انتظارات درباره نرخ بهره کاهش یابد، احتمال تثبیت قیمت و بازیابی بخشی از افت اخیر افزایش خواهد یافت. در مقابل، تداوم تورم بالا، احتمال افزایش نرخ بهره و خروج سرمایه از صندوق‌ها می‌تواند طلا را در معرض کاهش بیشتر قرار دهد.

آیا افت اخیر فرصت خرید ایجاد کرده است؟

کاهش شدید قیمت در کنار تداوم خرید سرمایه‌گذاران بلندمدت می‌تواند از شکل‌گیری فرصت‌های تازه حکایت داشته باشد؛ اما نمی‌توان صرفاً بر اساس ورود سرمایه به صندوق‌ها نتیجه گرفت که طلا به کف قیمتی رسیده است.

افت اخیر موقعیت‌های خرید در بازار قراردادهای آتی و کاهش اخیر دارایی صندوق‌ها نشان می‌دهد حمایت خریداران نیز بدون محدودیت نیست. در مجموع، بازار طلا با دو نیروی متضاد روبه‌روست:

• از یک سو، تقاضای بلندمدت و ورود سرمایه به صندوق‌ها از قیمت حمایت می‌کند.
• از سوی دیگر، نگرانی‌های تورمی، نرخ بهره بالا و فروش دارایی‌ها برای تامین نقدینگی فشار نزولی ایجاد کرده‌اند.

سرنوشت طلا در کوتاه‌مدت بیش از هر چیز به این بستگی دارد که کدام نیرو در روزهای آینده دست بالا را پیدا کند.