تحلیل دویچه بانک از آینده فلزات گران‌‌بها؛ مسیر قیمت طلا، نقره و مس به کدام سو خواهد بود؟

بازار جهانی فلزات همبستگی گذشته خود را از دست داده و دیگر هم‌مسیر حرکت نمی‌کند. با وجود جهش بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا به بالای ۵ درصد و صعود نفت خام به بیش از ۱۰۰ دلار، دانیل غالی، رئیس بخش پژوهش بازار فلزات دویچه بانک، از شکل‌گیری مسیرهای کاملاً مجزا برای طلا، نقره و مس خبر می‌دهد.

طلا؛ مقاومت بالای ۴٬۰۰۰ دلار با پشتیبانی نهادها

معمولاً بازده بالاتر از ۵ درصد در اوراق قرضه آمریکا خریداران طلا را عقب می‌راند، اما اونس طلا با حفظ محدوده بالای ۴٬۰۰۰ دلار از ماه ژوئیه تاکنون هیچ کف قیمتی تازه‌ای نساخته است.

به گفته غالی، موقعیت‌های معاملاتی فعالان خرد به بدبینانه‌ترین سطوح از اکتبر ۲۰۲۱ رسیده و بازار را وارد فاز اشباع فروش کرده است؛ با این حال، تفاوت‌های آماری قدرتمندی مانع افت ارزش طلا شده‌اند.

حجم ذخیره‌سازی رسمی بانک‌های مرکزی در مقایسه با دوره مشابه سال ۲۰۲۲ بیش از ۲ برابر شده و هم‌زمان تعداد نهادهای مالی بزرگ فعال در این بازار از سال ۲۰۲۱ حدود ۷۰ درصد افزایش یافته است. از سوی دیگر، افت ارزش اسناد بدهی دولتی، صندوق‌های بزرگ بازنشستگی و شرکت‌های بیمه را ترغیب کرده تا برای تعدیل ریسک ترازنامه‌های خود، سهم این دارایی امن را در سبدهای مالی تقویت کنند.

نقره؛ ریزش ۵۰ درصدی و کاهش یک‌سومی تقاضای چین

نقره که در آغاز سال رکورد تاریخی ثبت کرده بود، در پی تنش‌های منطقه‌ای با افت سنگین روبه‌رو شد و حدود ۵۰ درصد از ارزش اوج خود را از دست داد. این افت قیمت حاصل یک تغییر فاز فیزیکی در بازار است.

در حالی که سال گذشته دسترسی به نقره فیزیکی در کمترین سطح نزدیک به نیم قرن اخیر قرار داشت، اکنون حجم ذخایر آزاد خزانه‌های لندن به بالاترین سطح از نوامبر ۲۰۲۴ رسیده و موجودی انبارهای کامکس و بورس شانگهای نیز صعودی شده است.

علاوه بر این، برآورد دویچه بانک نشان می‌دهد تقاضای صنعتی چین برای استفاده از نقره در ساخت پنل‌های خورشیدی در سال ۲۰۲۶ حدود یک‌سوم کاهش خواهد یافت؛ موضوعی که زنگ خطر مازاد عرضه و افت شتاب نوسانات این فلز را به صدا درآورده است.

مس؛ انحصار ۷۰ درصدی ذخایر و بیشترین پتانسیل جهش

در میان تمام گزینه‌ها، دویچه بانک بیشترین شانس بازدهی در کوتاه‌مدت و میان‌مدت را برای قیمت مس پیش‌بینی می‌کند. دلیل این ارزیابی، بازگشت شدیدترین کمبود عرضه در بازار مس از دهه ۱۹۸۰ تاکنون است.

آمریکا و چین طی چند سال اخیر نزدیک به ۷۰ درصد از کل ذخایر موجود مس جهان را جمع‌آوری کرده‌اند. سهم باقی‌مانده در بازار آزاد تنها حدود ۳۰ درصد است که این عرضه محدود باید پاسخگوی مصرف پرشتاب صنایع برقی و پروژه‌های تحول انرژی در سراسر دنیا باشد.

به دلیل زمان‌بر بودن چندساله احداث و بهره‌برداری از معادن جدید مس، بازار جهانی ظرفیت جذب شوک‌های جدید مصرف را ندارد و دویچه بانک انتظار دارد واکنش قیمت به این کسری عرضه در بازار آزاد، بسیار تند و صعودی باشد.