پیش‌بینی جسورانه بنک آو آمریکا از جهش ۵۵ درصدی این دارایی

در روزهای اخیر، بانک آمریکا با انتشار یک گزارش تحلیلی جسورانه، توجه فعالان بازارهای مالی را به خود جلب کرده است. این بانک بزرگ آمریکایی پیش‌بینی کرده که سهام شرکت انویدیا ظرف ۱۲ ماه آینده جهشی ۵۵ درصدی را تجربه خواهد کرد.

آنچه این پیش‌بینی را به سوژه داغ رسانه‌های مالی تبدیل کرده، نه صرفاً عدد رشد، بلکه استدلال پیچیده تحلیلگران درباره تحول استراتژیک این شرکت در عصر هوش مصنوعی است.

سهام انویدیا هم‌اکنون با قیمتی حدود ۲۲۵ دلار معامله می‌شود و هدف ۳۵۰ دلاری، جهشی بیش از ۵۵ درصدی را نوید می‌دهد؛ تحلیلگر ارشد بانک آمریکا، ویوک آریا، این پیش‌بینی را بارها تکرار کرده و در تاریخ ۷ آگوست نیز قیمت هدف ۳۵۰ دلاری را تأیید کرده است.

انویدیا دیگر فقط تراشه نمی‌فروشد

بازار هنوز انویدیا را عمدتاً به عنوان تأمین‌کننده غالب پردازنده‌های هوش مصنوعی می‌شناسد، اما استراتژی این شرکت بسیار گسترده‌تر شده است؛ انویدیا در حال تأمین تراشه، زمین دیتاسنتر، برق و زیرساخت فیزیکی موردنیاز برای استقرار هوش مصنوعی است.

به گفته تحلیلگران بانک آمریکا، انویدیا متعهد به تأمین هر ورودیِ حیاتی برای هوش مصنوعی است؛ این استراتژی به ویژه برای شرکت‌های پیشروی هوش مصنوعی که توان مالی کافی برای تأمین زیرساخت‌های سنگین ندارند، حیاتی است.

تعهد ۳۰۰۰ میلیارد دلاری؛ واقعیت یا ریسک؟

بزرگ‌ترین نگرانی بازار، تعهد مالی عظیم انویدیا به اکوسیستم هوش مصنوعی است. بانک آمریکا تخمین می‌زند که انویدیا حدود ۳۰۰۰ میلیارد دلار به شرکای اکوسیستم هوش مصنوعی متعهد شده است. اما آنچه این عدد را کمتر ترسناک می‌کند، تفکیک این تعهد است:

• از این مبلغ عظیم، حدود ۷۰۰ میلیارد دلار به صورت سرمایه‌گذاری مستقیم سهامی در شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی انجام شده است.
• مابقی یعنی حدود ۲۳۰۰ میلیارد دلار، عمدتاً به صورت تضمین ارزش باقیمانده و سایر حمایت‌های مالی غیرنقدی است.

برای مثال انویدیا اخیراً حداکثر ۱,۰۵۰ میلیارد دلار برای تأمین مالی یک مرکز داده در اوهایو که توسط شرکت اوپن‌ای‌آی اجاره شده است، تضمین کرده است. بانک آمریکا تخمین می‌زند که این سایت ۴.۲۵ گیگاواتی می‌تواند حدود ۱.۵ میلیون پردازنده گرافیکی را در خود جای دهد و بین ۷۵۰ تا ۱۰۰۰ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد برای انویدیا ایجاد کند. نکته کلیدی این است که پردازنده‌های گرافیکی انویدیا قابل‌جابه‌جایی هستند؛ یعنی در صورت شکست یک پروژه، می‌توان آن‌ها را به مشتری دیگری فروخت. این ویژگی، ریسک تأمین مالی را از وام‌های سنتی متمایز می‌کند.

ارزش‌گذاری تخفیف‌خورده؛ فرصتی برای خریداران

جایی که تحلیل بانک آمریکا واقعاً جسورانه می‌شود، بحث ارزش‌گذاری است. انویدیا هم‌اکنون با ۱۸ برابر جریان نقدی آزاد تخمینی سال ۲۰۲۷ و ۱۵ برابر جریان نقدی آزاد تخمینی سال ۲۰۲۸ معامله می‌شود. (برای مقایسه، میانگین شرکت‌های هم‌تراز در حوزه نیمه‌هادی‌های هوش مصنوعی به ترتیب حدود ۳۸ برابر و ۲۵ برابر است.)

بانک آمریکا معتقد است سرمایه‌گذاران به دلیل فعالیت‌های تأمین مالی انویدیا، تخفیفی ناعادلانه به این سهام اعمال کرده‌اند و ارزش واقعی آن بین ۳۴ تا ۵۰ درصد بالاتر از قیمت فعلی است. حتی پس از اعمال ۵۰ درصد کاهش برای جریان نقدی مرتبط با سرمایه‌گذاری‌ها، تحلیلگران بانک آمریکا به این نتیجه رسیده‌اند که انویدیا در سال ۲۰۲۷ حدود ۵۰ درصد و در سال ۲۰۲۸ حدود ۳۴ درصد ارزش بیشتری نسبت به قیمت فعلی دارد.

افزایش بازخرید سهام

یکی دیگر از نکات کلیدی این است که انویدیا در حال حاضر تنها حدود ۵۰ درصد از جریان نقدی آزاد خود را به بازخرید سهام و سود سهام اختصاص می‌دهد و این در حالی است که برخی رقبا بین ۷۵ تا ۱۰۰ درصد از جریان نقدی آزاد خود را به بازخرید سهام اختصاص می‌دهند.

بانک آمریکا معتقد است که افزایش نسبت بازخرید سهام می‌تواند محرک قدرتمندی برای قیمت سهام باشد. با توجه به جریان نقدی آزاد عظیم انویدیا، هرگونه افزایش در بازگشت سرمایه به سهام‌داران، می‌تواند جهش قیمتی قابل‌توجهی را به همراه داشته باشد.

در انتظار ۲۶ آگوست

انویدیا در تاریخ ۲۶ آگوست گزارش سه‌ماهه مالی خود را منتشر خواهد کرد و بانک آمریکا انتظار دارد که انویدیا در این گزارش، افشای بیشتری درباره تعهدات مالی خود ارائه دهد. این رویداد به عنوان لحظه حقیقت برای بحث ریسک و بازدهی این سهام در نظر گرفته شده است.

تحلیلگران بانک آمریکا پیش‌بینی می‌کنند که درآمد سه‌ماهه دوم انویدیا بین ۹۴ تا ۹۵ میلیارد دلار باشد که بالاتر از راهنمایی خود شرکت است. همچنین آن‌ها انتظار دارند راهنمایی درآمد سه‌ماهه سوم نیز افزایش یابد.

جمع‌بندی

به طور کلی تحقق این جهش پیش‌بینی‌شده بر سه محور کلیدی استوار است:

• ارزش‌گذاری تخفیف خورده که سهام این شرکت را ۳۴ تا ۵۰ درصد پایین‌تر از ارزش واقعی می‌داند.
• تحول استراتژیک انویدیا از فروشنده صرف تراشه به تأمین‌کننده کامل زیرساخت هوش مصنوعی.
• پتانسیل افزایش بازخرید سهام به عنوان محرک قدرتمند قیمت.

کاهش احتمالی تقاضای هوش مصنوعی بزرگ‌ترین ریسک تحقق این پیش‌بینی است؛ تحلیلگران بانک آمریکا هشدار داده‌اند که اگر تقاضای هوش مصنوعی کاهش یابد، انویدیا ممکن است هم با فشار بر رشد درآمد و هم با فشار بر سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با مشتریان و پروژه‌های زیرساختی مواجه شود. گزارش مالی ۲۶ آگوست، لحظه‌ای مهم برای تأیید یا رد این ادعا خواهد بود.