اصلاح بیت ‌کوین به زودی تمام می شود

بازار بیت ‌کوین در هفته‌های اخیر شاهد یک فاز اصلاحی بوده که سوالاتی را در مورد ادامهٔ روند صعودی ایجاد کرده است. با این حال، تحلیل جدیدی از پلتفرم معتبر تحلیل آن‌چین، کریپتوکوانت (CryptoQuant)، نشان می‌دهد که این فاز اصلاحی احتمالاً در مراحل پایانی خود قرار دارد. این تحلیل با بررسی «سلطهٔ ارزش واقعی» (Realized Dominance) هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت، به نتایج قابل توجهی رسیده است.

درک شاخص: سلطهٔ ارزش واقعی (Realized Dominance)

برای درک این تحلیل، ابتدا باید مفهوم «Realized Cap» را بدانیم. این شاخص، ارزش کل بیت ‌کوین‌ها را نه بر اساس قیمت لحظه‌ای بازار، بلکه بر اساس قیمتی که آخرین بار در آن جابجا شده‌اند، محاسبه می‌کند. این معیار، دید بهتری از «ارزش واقعی» سرمایه‌گذاری شده در شبکه ارائه می‌دهد.

این تحلیل، Realized Cap را به دو گروه تقسیم می‌کند:

1. هولدرهای بلندمدت (LTH): سرمایه‌گذارانی که سکه‌های خود را برای مدتی طولانی نگه داشته‌اند.
2. هولدرهای کوتاه‌مدت (STH): سرمایه‌گذاران جدیدتر یا معامله‌گرانی که اخیراً سکه‌ها را جابجا کرده‌اند.

رفتار این دو گروه، سرنخ‌های مهمی از احساسات حاکم بر بازار ارائه می‌دهد.

کالبدشکافی فاز اصلاحی: دو مرحلهٔ کلیدی

فاز اول: توزیع توسط هولدرهای بلندمدت (LTH)

بر اساس این داده‌ها، از اواسط ماه ژوئیه که بیت‌کوین به حدود ۱۲۰,۰۰۰ دلار رسید، بازار وارد فاز «توزیع» شد. در این دوره:

• هولدرهای بلندمدت (LTH) شروع به فروش و برداشت سود کردند.
• سلطهٔ ارزش واقعی LTHها (نمودار سبز) از حدود ۵۵٪ به ۴۶٪ کاهش یافت.
• این به آن معناست که سکه‌هایی که مدت‌ها نگهداری شده بودند، به بازار عرضه شدند و به دست بازیگران جدیدتر افتادند.

فاز دوم: فروش هیجانی هولدرهای کوتاه‌مدت (STH)

با شروع اصلاح قیمت، سکه‌های توزیع‌شده به صورت فعال‌تری توسط هولدرهای جدیدتر (STH) دست به دست شدند (نمودار نارنجی). نقطهٔ بحرانی در ماه اکتبر رخ داد:

• در این مقطع، هم LTHها (که هنوز در حال ذخیرهٔ سود بودند) و هم STHها (که با افت قیمت وارد ضرر شده بودند) به طور همزمان در حال فروش بودند.
• از آنجایی که قیمت خرید (Cost Basis) بسیاری از این هولدرهای کوتاه‌مدت نزدیک به قیمت لحظه‌ای بازار (Spot) بود، با کاهش قیمت، آن‌ها به سرعت در موقعیت ضرر قرار گرفتند و شروع به فروش هیجانی (Panic Sell) کردند. این اتفاق، احساسات بازار را به شدت نزولی کرد.

سیگنال کلیدی: پایان اصلاح نزدیک است

اما نکتهٔ حیاتی و صعودی تحلیل در اینجاست: با وجود این فشار فروش شدید، بخش قابل توجهی از سکه‌هایی که به هولدرهای جدید منتقل شده‌اند، با باور و اعتقاد قوی‌تری (Higher Conviction) نگهداری شده‌اند.

به عبارت دیگر، «دست‌های ضعیف» (Weak Hands) و فروشندگان هیجانی، دارایی خود را فروخته و از بازار خارج شده‌اند. کسانی که باقی مانده‌اند (حتی اگر جزو هولدرهای کوتاه‌مدت باشند)، با وجود قرار گرفتن در ضرر، تمایلی به فروش نشان نداده‌اند.

این پدیده نشان می‌دهد که فشار فروش ناشی از ترس در حال تخلیهٔ کامل است. وقتی دیگر فروشنده‌ای از روی ترس در بازار باقی نمانده باشد، اصلاح قیمت به پایان طبیعی خود می‌رسد.

خلاصهٔ وضعیت بازار

این جدول، تغییرات اخیر در رفتار سرمایه‌گذاران را خلاصه می‌کند:

پرسش‌های متداول (FAQ)

۱. «Realized Cap» یا «ارزش واقعی» چیست؟

«Realized Cap» ارزش کل بیت‌کوین‌ها را بر اساس قیمتی که آخرین بار در آن جابجا شده‌اند (نه قیمت لحظه‌ای بازار) محاسبه می‌کند. این معیار، دید بهتری از «ارزش واقعی» سرمایه‌گذاری شده در شبکه ارائه می‌دهد.

۲. تفاوت هولدر بلندمدت (LTH) و کوتاه‌مدت (STH) چیست؟

هولدرهای بلندمدت (Long-Term Holders) معمولاً سرمایه‌گذاران باتجربه‌تری هستند که سکه‌های خود را برای مدت طولانی (مثلاً بیش از ۱۵۵ روز) نگه داشته‌اند. هولدرهای کوتاه‌مدت (Short-Term Holders) سرمایه‌گذاران جدیدتر یا معامله‌گرانی هستند که سکه‌ها را اخیراً خریداری کرده‌اند.

۳. سیگنال صعودی اصلی در این تحلیل چیست؟

سیگنال اصلی این است که فروشندگان هیجانی یا «دست‌های ضعیف» دارایی خود را فروخته و از بازار خارج شده‌اند. هولدرهای باقی‌مانده (چه قدیمی و چه جدید) حتی با وجود قرار گرفتن در ضرر، تمایلی به فروش نشان نمی‌دهند. این نشان می‌دهد که فشار فروش ناشی از ترس، تخلیه شده و اصلاح قیمت به پایان خود نزدیک است.