نقشه گنج ۲۰۲۵؛ سرمایه‌گذاران خطرپذیر روی چه بخش‌هایی شرط بسته‌اند؟

پس از یک سال پر از تغییرات رگولاتوری و عملکرد ناهمگون بازار، سرمایه‌گذاران خطرپذیر (VC) در حال بازنگری در این موضوع هستند که در سال ۲۰۲۵ ارزش واقعی در کدام بخش‌های اکوسیستم کریپتو انباشته شده است. در یک گفتگوی تخصصی اخیر، شرکای تجاری از شرکت‌های برجسته پنترا کپیتال (Pantera Capital)، هش‌تری (Hash3) و وریان (Variant) به بررسی برندگان و بازندگان سال پرداخته‌اند.

میسون نستروم از پنترا، هوتی رشیدی‌فرد از هش‌تری و آلانا لوین از وریان، سه حوزه اصلی را به عنوان ستارگان سال ۲۰۲۵ معرفی کردند: شرکت‌های تثبیت‌شده (مانند رابین‌هود)، شرکت‌های صادرکننده استیبل‌ کوین و بازارهای پیش‌بینی.

به گفته نستروم، شرکت‌های تثبیت‌شده و سنتی که با روشن شدن فضای قانونی دست به اقدام زدند، برندگان بزرگ امسال بودند. او به طور خاص به رابین‌هود اشاره کرد که پس از سال‌ها احتیاط، در سال ۲۰۲۵ رویکردی تهاجمی‌تر اتخاذ کرد. این شرکت‌ها توانستند با پیش‌بینی صحیح مسیر حرکت قانون‌گذاران، خود را در موقعیت برتر قرار دهند.

استیبل‌کوین‌ها؛ ماشین‌های چاپ پول

رشیدی‌فرد، هم‌بنیان‌گذار هش‌تری، استیبل‌ کوین ‌ها را برنده بی‌چون‌وچرا دانست. او با اشاره به رشد سریع حجم تراکنش‌ها و سودآوری ناشران، خاطرنشان کرد که تتر اکنون پرسودترین شرکت روی کره زمین به ازای هر کارمند است.

به گفته او، در سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، هیچ‌کس به داشتن پروژه استیبل ‌کوینی در سبد سرمایه‌گذاری خود افتخار نمی‌کرد، اما اکنون نگاه‌ها تغییر کرده است. سرمایه‌گذاران دریافته‌اند که این یک کسب‌وکار بسیار جذاب و چسبنده است؛ نه فقط به خاطر درآمدزایی، بلکه به دلیل ارزشی که به مشتری نهایی ارائه می‌دهد.

برای درک بهتر تغییرات اکوسیستم در سال ۲۰۲۵، جدول زیر برندگان و بازندگان اصلی را بر اساس دیدگاه سرمایه‌گذاران خطرپذیر مقایسه می‌کند:

بازارهای پیش‌بینی فراتر از انتخابات

آلانا لوین از وریان، بازارهای پیش‌بینی را یکی از سریع‌ترین حوزه‌های در حال رشد در سال ۲۰۲۵ دانست. پلتفرم‌هایی مانند کالشی (Kalshi) و پلی‌مارکت (Polymarket) توانستند از تردیدهای اولیه درباره معاملات ساختگی و فعالیت‌های صرفاً انتخاباتی عبور کنند.

نکته حیرت‌انگیز امسال، سرمایه‌گذاری ۲ میلیارد دلاری صرافی بین‌قاره‌ای (ICE) در پلی‌مارکت بود. این در حالی است که تنها یک سال پیش، ارزش‌گذاری این پلتفرم‌ها زیر یک میلیارد دلار بود. این جهش نشان‌دهنده پذیرش نهادی گسترده این بازارهاست.

بازندگان سال: از سلول زندان تا شکست سیاست‌گذاری

سرمایه‌گذاران خطرپذیر همچنین به بازندگان مشخص سال اشاره کردند. در راس لیست اشخاص، دو کوان، هم‌بنیان‌گذار ترافورم لبز قرار دارد که در ۱۱ دسامبر، پس از اعتراف به کلاهبرداری و توطئه در ماجرای سقوط ۴۰ میلیارد دلاری ترا، به ۱۵ سال زندان محکوم شد.

در سطح نهادی، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در دوران بایدن به عنوان بازنده اصلی شناخته شد. رشیدی‌فرد دوران گنسلر را خصمانه و با انگیزه‌های سیاسی توصیف کرد که دستاورد پایداری نداشت و تنها باعث فرار کارآفرینان به خارج از آمریکا شد. با این حال، تصویب قانون GENIUS Act در ماه ژوئیه که چارچوبی فدرال برای استیبل‌کوین‌ها ایجاد کرد، نشانه‌ای از تغییر رویکرد دولت و پایان دوران سرکوب کورکورانه بود.

سوالات متداول

کدام بخش‌های بازار کریپتو در سال ۲۰۲۵ بیشترین رشد را داشتند؟

استیبل‌کوین‌ها، بازارهای پیش‌بینی و شرکت‌های مالی سنتی که وارد حوزه کریپتو شدند (مانند رابین‌هود)، برندگان اصلی سال ۲۰۲۵ بودند.

سرنوشت دو کوان در سال ۲۰۲۵ چه شد؟

دو کوان، بنیان‌گذار لونا، در دسامبر ۲۰۲۵ به جرم کلاهبرداری و نقش داشتن در سقوط بازار، به ۱۵ سال زندان محکوم شد.

مهم‌ترین رویداد قانونی برای استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵ چه بود؟

تصویب قانون GENIUS Act در ماه ژوئیه که چارچوب قانونی مشخصی برای صدور و نظارت بر استیبل‌کوین‌ها در آمریکا ایجاد کرد.

چرا SEC به عنوان بازنده سال ۲۰۲۵ معرفی شد؟

سیاست‌های سخت‌گیرانه و خصمانه کمیسیون بورس در سال‌های قبل، بدون داشتن دستاورد مشخص، تنها باعث خروج نوآوری از آمریکا شد و در نهایت با قوانین جدید کنگره، قدرت مانور این نهاد محدود گردید.