رشد انفجاری استیبل ‌کوین ‌های سودده: پیش‌بینی جی‌پی‌مورگان برای آینده بازار

تحلیلگران بانک جی‌پی‌مورگان (JPMorgan) در گزارش جامع هفته گذشته خود پیش‌بینی قابل توجهی ارائه کرده‌اند: سهم استیبل‌کوین‌های سودده از کل بازار استیبل‌کوین‌ها ممکن است از ۶ درصد فعلی به حدود ۵۰ درصد در آینده نزدیک افزایش یابد. این پیش‌بینی که توسط نیکولائوس پانیگیرتزوگلو (Nikolaos Panigirtzoglou)، مدیر اجرایی جی‌پی‌مورگان و تیمش انجام شده، نشان‌دهنده تحولی بنیادین در صنعت ارزهای دیجیتال است. این رشد انفجاری عمدتا به دلیل جذابیت ذاتی این دارایی‌ها در محیط نرخ بهره بالا و تغییر ترجیحات سرمایه‌گذاران رقم خواهد خورد.

ماهیت و مکانیزم استیبل ‌کوین‌ های سودده

استیبل‌ کوین ‌های سودده (Yield-Bearing Stablecoins) نوع پیشرفته‌ای از دارایی‌های دیجیتال هستند که ارزش آنها معمولا به یک ارز فیات مانند دلار آمریکا پیوند خورده است. اما برخلاف استیبل‌کوین‌های سنتی مانند تتر (USDT) یا یو اس ‌دی‌ سی (USDC)، این دارایی‌ها به دارندگان خود سود روزانه پرداخت می‌کنند. مکانیسم پرداخت سود معمولا از طریق سرمایه‌گذاری ذخایر در اوراق خزانه‌داری آمریکا، محصولات بازار پول یا سایر ابزارهای مالی با درآمد ثابت صورت می‌گیرد. این ویژگی آنها را به رقیبی جدی برای محصولات سنتی مالی مانند حساب‌های پس‌انداز یا صندوق‌های بازار پول تبدیل کرده است.

رشد نمایی استیبل کوین‌ها در ماه‌های اخیر

آمارهای منتشر شده نشان می‌دهد که ۵ استیبل‌ کوین برتر سودده شامل USDe شرکت اتنا، USDS اسکای دلار، BUIDL بلک‌راک، USD0 پروتکل یوژوال و USDY اوندو فاینانس، رشد خیره‌کننده‌ای را از زمان انتخابات آمریکا در نوامبر ۲۰۲۳ تجربه کرده‌اند. ارزش ترکیبی بازار این دارایی‌ها از حدود ۴ میلیارد دلار به بیش از ۱۳ میلیارد دلار در زمان حاضر افزایش یافته است. این رشد ۳۲۵ درصدی در کمتر از شش ماه، توجه بسیاری از نهادهای مالی سنتی را به خود جلب کرده است. نکته حائز اهمیت دیگر، تایید اخیر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای استیبل‌کوین سوددار YLDS است که به عنوان یک اوراق بهادار ثبت شده و این موضوع می‌تواند به پذیرش بیشتر این دارایی‌ها در نظام مالی سنتی کمک کند.

عوامل محرک رشد استیبل‌کوین‌های سودده

دلایل متعددی برای محبوبیت روزافزون این دارایی‌ها وجود دارد. اولا، در محیط کنونی با نرخ‌های بهره نسبتا بالا، سرمایه‌گذاران به دنبال راه‌هایی برای کسب بازدهی بدون پذیرش ریسک‌های اضافی هستند. استیبل‌کوین‌های سودده این امکان را فراهم می‌کنند که بدون نیاز به فعالیت‌های پرریسکی مانند وام‌دهی در پروتکل‌های دیفای یا معاملات پیچیده، سود کسب شود. ثانیا، پذیرش روزافزون این دارایی‌ها به عنوان وثیقه در صرافی‌های بزرگ مشتقات مانند دریبیت و پلتفرم‌های معاملاتی نهادی مانند فالکن‌ایکس، کاربردپذیری آنها را به شدت افزایش داده است. مورد سوم این که بازدهی این دارایی‌ها در مقایسه با نرخ‌های کاهش‌یافته در پروتکل‌های دیفای (که در اوج خود در سال ۲۰۲۲ به سر می‌برند) جذابیت بیشتری برای سرمایه‌گذاران دارد.

موانع و چالش‌های پیش رو

با وجود تمام مزایا و رشد سریع، استیبل‌کوین‌های سودده با چالش‌های مهمی روبرو هستند. مهمترین چالش، طبقه‌بندی این دارایی‌ها به عنوان اوراق بهادار توسط نهادهای نظارتی مانند SEC است. این طبقه‌بندی الزامات نظارتی سنگینی را به همراه دارد که می‌تواند مانع از پذیرش گسترده شود. چالش دیگر، نقدینگی نسبتا پایین‌تر این دارایی‌ها در مقایسه با استیبل‌کوین‌های سنتی است. در حالی که ارزش بازار استیبل‌کوین‌های سنتی در مجموع به حدود ۲۲۰ میلیارد دلار در چندین بلاکچین و صرافی متمرکز می‌رسد، استیبل‌کوین‌های سودده هنوز در مراحل اولیه رشد هستند. علاوه بر این، محدودیت‌های موجود برای سرمایه‌گذاران خرد می‌تواند سرعت پذیرش عمومی را کاهش دهد.

چشم‌انداز آینده و کاربردها

تحلیلگران جی‌پی‌مورگان معتقدند که استیبل‌کوین‌های سودده به تدریج می‌توانند جایگاه خود را در اکوسیستم ارزهای دیجیتال تقویت کنند. یکی از کاربردهای اصلی این دارایی‌ها، استفاده به عنوان وثیقه در معاملات مشتقات رمزنگاری خواهد بود. همچنین انتظار می‌رود این دارایی‌ها به تدریج وارد خزانه‌های سازمان‌های خودگردان غیرمتمرکز (DAO) و استخرهای نقدینگی شوند. یکی از جالب‌ترین پیش‌بینی‌ها، جایگزینی تدریجی بخشی از نقدینگی راکد در استیبل‌کوین‌های سنتی با نسخه‌های سودده آنهاست. اگرچه به گفته تحلیلگران، بعید است که این جابجایی به اکثریت بازار منجر شود، اما حتی جذب بخشی از این نقدینگی نیز می‌تواند رشد چشمگیری برای این طبقه دارایی به همراه داشته باشد.

سوالات متداول

۱. استیبل ‌کوین سودده چگونه کار می‌کند؟

استیبل‌کوین‌های سودده با حفظ ارزش ثابت (معمولا برابر با ۱ دلار) و سرمایه‌گذاری ذخایر خود در ابزارهای مالی کم‌ریسک مانند اوراق خزانه‌داری، به دارندگان سود روزانه پرداخت می‌کنند. این مکانیسم شباهت زیادی به عملکرد صندوق‌های بازار پول در سیستم مالی سنتی دارد.

۲. چرا استیبل ‌کوین‌ های سنتی مانند تتر سود پرداخت نمی‌کنند؟

دلیل اصلی عدم پرداخت سود توسط استیبل‌کوین‌های سنتی، جلوگیری از طبقه‌بندی آنها به عنوان اوراق بهادار است. اگر این استیبل‌کوین‌ها سود پرداخت کنند، تحت مقررات سخت‌گیرانه‌تر SEC قرار خواهند گرفت که می‌تواند استفاده از آنها را به عنوان وثیقه در اکوسیستم رمزنگاری با مشکل مواجه کند.

۳. آیا استیبل‌ کوین‌های سودده امن هستند؟

مانند همه دارایی‌های مالی، استیبل‌کوین‌های سودده نیز با درجات مختلفی از ریسک همراه هستند. ریسک‌های اصلی شامل ریسک طرف مقابل (صادرکننده)، ریسک نظارتی و ریسک سرمایه‌گذاری ذخایر است. با این حال، استیبل‌کوین‌های صادر شده توسط نهادهای معتبر مانند بلک‌راک (BUIDL) معمولا از امنیت بالاتری برخوردارند.

۴. تفاوت اصلی بین استیبل‌ کوین‌ های سودده و پروتکل‌های وام‌دهی دیفای چیست؟

در پروتکل‌های وام‌دهی دیفای، کاربران باید دارایی‌های خود را به قراردادهای هوشمند وام دهند و با ریسک‌های فنی و اعتباری مواجه هستند. اما استیبل‌کوین‌های سودده این فرآیند را ساده کرده و به کاربران اجازه می‌دهند تنها با نگهداری دارایی در کیف پول خود، سود دریافت کنند بدون اینکه نیاز به تعامل مستقیم با پروتکل‌های وام‌دهی داشته باشند.

منبع