وحشت و طمع روی نمودار اتریوم: قدم بعدی کجاست؟

قیمت اتریوم (ETH) در یک چرخهٔ نوسانی شدید گرفتار شده است. پس از سقوط روز گذشته به محدودهٔ ۳,۷۰۰ دلار، قیمت در حال حاضر به حدود ۳,۸۳۴ دلار بازگشته است. تحلیلگران معتقدند که این نوسانات شدید، بیش از آنکه نشان‌دهندهٔ یک روند بنیادین باشند، ناشی از یک چرخهٔ معیوب «وحشت و طمع» در بازار معاملات اهرمی (Leverage) هستند.

بر اساس داده‌های پلتفرم تحلیلی Santiment، بازار اتریوم در دو ماه گذشته توسط یک الگوی قابل پیش‌بینی هدایت شده است: هرگاه احساسات به سمت «طمع شدید» (نرخ تأمین مالی مثبت و بالا) می‌رود، قیمت سقوط می‌کند و هرگاه «وحشت» حاکم می‌شود (نرخ تأمین مالی منفی)، قیمت یک جهش کوتاه‌مدت را تجربه می‌کند.

چرخهٔ معیوب اهرم: رالی بر پایهٔ طمع، سقوط بر پایهٔ وحشت

ایلیا اوتیچنکو، تحلیلگر ارشد CEX.IO، توضیح می‌دهد که این نوسانات شدید، نشان‌دهندهٔ یک بازار ناسالم است که با اهرم‌ها هدایت می‌شود، نه تقاضای واقعی.

«معامله‌گران به جای تقاضای واقعی برای خرید یا فروش، در حال واکنش نشان دادن به اهرم‌های یکدیگر هستند که این موضوع به بی‌ثباتی بازار می‌افزاید.»

این حلقهٔ بازخورد، نوسانات را تشدید کرده و تشخیص جهت واقعی بازار را دشوار می‌سازد.

نشانه‌های استرس: چرا این رالی پایدار نیست؟

اوتیچنکو معتقد است که بازار مشتقات اتریوم نشانه‌هایی از «استرس» را بروز می‌دهد. مهم‌ترین سیگنال هشداردهنده، افزایش حجم معاملات باز (Open Interest) همزمان با کاهش قیمت است.

• این سیگنال به چه معناست؟ این الگو معمولاً نشان می‌دهد که بازار بیش از آنکه با تقاضای واقعی (خرید اسپات) حمایت شود، با اهرم‌ها و موقعیت‌های معاملاتی جدید (که ممکن است موقعیت‌های فروش باشند) سرپا مانده است.
• ریسک موجود: این وضعیت، بازار را در برابر سقوط‌های ناگهانی و آبشارهای لیکویید شدن (در صورت عدم تغییر مومنتوم) بسیار آسیب‌پذیر می‌کند.

راه‌حل چیست؟ (و چشم‌انداز بلندمدت)

به گفتهٔ اوتیچنکو، شکستن این چرخهٔ معیوب نوسانی، نیازمند یک «ریست» در موقعیت‌های اهرمی و ورود تقاضای واقعی و جدید در بازار اسپات (Spot) است. تا زمانی که خریداران اسپات به طور جدی وارد عمل نشوند، هر حرکت صعودی مبتنی بر اهرم، شکننده خواهد بود.

با این حال، چشم‌انداز بلندمدت، با توجه به بهبود فضای اقتصاد کلان و چرخهٔ کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، همچنان صعودی ارزیابی می‌شود. کاربران در بازار پیش‌بینی Myriad نیز با احتیاط خوش‌بین هستند و احتمال ۶۱ درصدی می‌دهند که حرکت بعدی اتریوم به سمت ۴,۵۰۰ دلار باشد تا سقوط به ۳,۱۰۰ دلار.

پرسش‌های متداول (FAQ)

۱. «نرخ تأمین مالی» (Funding Rate) چیست؟

این شاخص، هزینه‌ای است که معامله‌گران در بازارهای آتی (Futures) به یکدیگر پرداخت می‌کنند. اگر مثبت باشد (طمع)، دارندگان موقعیت‌های خرید (Long) به فروشندگان (Short) پول پرداخت می‌کنند. اگر منفی باشد (ترس)، فروشندگان به خریداران پول پرداخت می‌کنند.

۲. چرا اتکا به اهرم (Leverage) به جای خرید اسپات (Spot) بد است؟

زیرا رالی‌های مبتنی بر اهرم، شکننده و ناپایدار هستند. آن‌ها به راحتی می‌توانند با یک تغییر جهت کوچک، منجر به «لیکوببد شدن‌های آبشاری» شوند. اما رالی‌های مبتنی بر خرید اسپات، نشان‌دهندهٔ تقاضای واقعی و بنیادین هستند و حمایت‌های قیمتی قوی‌تری ایجاد می‌کنند.

۳. بر اساس این تحلیل، آیا اتریوم صعود می‌کند یا سقوط؟

در کوتاه‌مدت، بازار به دلیل اتکای بیش از حد به اهرم، بسیار پرنوسان و در معرض ریسک یک اصلاح دیگر قرار دارد. اما برای یک رالی پایدار و بلندمدت، بازار ابتدا باید شاهد کاهش اهرم‌ها و سپس ورود قدرتمند خریداران اسپات باشد.