رفتار بی‌سابقه بیت‌کوین؛ ثبت یک رکورد تاریخی در بازار خرسی ۲۰۲۶

بازار نزولی بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ از نظر درصد افت در مقاطعی قابل‌توجه بوده، اما شاخص‌های آنچین تصویر متفاوتی از وضعیت هزینه تمام‌شده سرمایه‌گذاران ارائه می‌کنند. قیمت تحقق‌یافته بیت‌کوین در این چرخه حفظ شده و قیمت حتی در کف ژوئن نیز به زیر این معیار نرفته است.

در چرخه‌های ۲۰۱۸–۲۰۱۹ و ۲۰۲۲–۲۰۲۳، بیت‌کوین برای ماه‌ها زیر قیمت تحقق‌یافته معامله شد؛ اتفاقی که در چرخه فعلی، دست‌کم بر مبنای قیمت پایانی روزانه، رخ نداده است.

چرا قیمت تحقق‌یافته اهمیت دارد؟

قیمت تحقق‌یافته معیاری برای برآورد میانگین هزینه تمام‌شده بیت‌کوین‌های موجود در شبکه است. بنابراین، حفظ قیمت بازار بالاتر از این سطح به این معناست که در مجموع، میانگین دارایی دارندگان بیت‌کوین هنوز وارد زیان نشده است.

در کف ژوئن ۲۰۲۶، قیمت بیت‌کوین همچنان بالاتر از این معیار باقی ماند. این وضعیت با چرخه‌های قبلی تفاوت دارد؛ زیرا در بازارهای نزولی ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲، قیمت برای دوره‌هایی طولانی زیر قیمت تحقق‌یافته قرار گرفت.

اخبار فوری پوشش لحظه‌ای اخبار و رویدادها از ۱۰۰ رسانه مالی معتبر به زبان فارسی

مرور اخبار امروز

NUPL چه تصویری از بازار ارائه می‌دهد؟

داده‌های آنچین نشان می‌دهد سهم عرضه بیت‌کوین در سود در کف ژوئن تقریباً به سطح ثبت‌شده در کف نوامبر ۲۰۲۲ رسیده بود. به این معنا که در هر دو مقطع، بخش قابل‌توجهی از کوین‌ها در زیان قرار داشتند.

با این حال، تفاوت مهم در شاخص سود و زیان تحقق‌نیافته خالص (NUPL) دیده می‌شود. این شاخص که سود یا زیان کاغذی کل عرضه بیت‌کوین را دنبال می‌کند، در چرخه فعلی همچنان مثبت باقی مانده است؛ در حالی که در سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ به محدوده منفی عمیق سقوط کرده بود.

زیان کمتر در سطح کل بازار معمولاً به معنای فشار ساختاری فروش پایین‌تر است و می‌تواند توضیح دهد چرا افت اخیر به اندازه چرخه‌های قبلی به فروش اجباری و تسلیم گسترده منجر نشده است. البته این وضعیت به معنی حذف ریسک افت بیشتر نیست و تنها نشان می‌دهد آسیب واردشده به مبنای هزینه دارندگان در مقایسه با چرخه‌های قبلی محدودتر بوده است.

سطوح کلیدی بیت‌کوین کدام‌اند؟

یکی از مهم‌ترین سطوح فعلی، محدوده ۷۷ هزار دلار است که به‌عنوان «میانگین واقعی بازار» (True Market Mean) مطرح شده است. قیمت فعلی بالاتر از این سطح و همچنین بالاتر از مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت قرار دارد؛ دو سطحی که در بخش زیادی از سال ۲۰۲۶ مانع رشد قیمت بوده‌اند.

در طرف دیگر، محدوده ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار به‌عنوان یکی از مهم‌ترین خوشه‌های عرضه دارندگان بلندمدت قرار دارد. عبور و تثبیت بالاتر از این محدوده می‌تواند ساختار فعلی بازار را تغییر دهد.

مقاومت مهم بعدی نیز حوالی ۹۶٬۷۰۰ دلار قرار دارد که به میانگین قیمت MVRV مربوط می‌شود؛ سطحی که در آن سود تحقق‌نیافته متوسط دارندگان به میانگین بلندمدت خود بازمی‌گردد.

جریان ETFهای بیت‌کوین و حجم معاملات

بر اساس داده‌های ارائه‌شده، ETFهای اسپات بیت‌کوین در پنج روز معاملاتی پس از آغاز حرکت اخیر حدود ۱.۳ میلیارد دلار ورود سرمایه ثبت کرده‌اند. این جریان سرمایه پس از دو هفته خروج خالص شکل گرفته و آخرین روز این دوره نیز بیشترین ورود روزانه از اوایل ژوئیه را به ثبت رسانده است.

حجم معاملات اسپات بیت‌کوین در صرافی‌ها نیز از کف ماه اوت بیش از دو برابر شده و حدود ۱۲۱ درصد افزایش یافته است. در مقاطع قبلی از اواخر ۲۰۲۵ تا میانه ۲۰۲۶، افزایش حجم عمدتاً همزمان با کاهش قیمت و فروش‌های سنگین رخ داده بود، اما افزایش حجم در اوت همراه با رشد قیمت اتفاق افتاد.

با این حال، میانگین هفت‌روزه حجم معاملات همچنان حدود ۳۰ درصد پایین‌تر از سطح یک سال قبل است. بنابراین، داده‌های موجود بیشتر از بهبود فعالیت بازار نسبت به کف قبلی حکایت دارند تا بازگشت کامل به شرایط سال ۲۰۲۵.

کاهش سودگیری سرمایه‌گذاران

میزان سودگیری تحقق‌یافته هفتگی در جریان رشد اخیر همچنان کسری از سطوح مشاهده‌شده در سقف‌های سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ است. این وضعیت در شرایطی رخ داده که بخش بزرگی از دارندگان کوتاه‌مدت بیت‌کوین در سود قرار گرفته‌اند.

در صورت افزایش قابل‌توجه سودگیری و نزدیک‌شدن آن به سطوح سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵، می‌توان انتظار داشت بخشی از خریداران اخیر اقدام به شناسایی سود کنند. در مقابل، ادامه پایین‌بودن سودگیری نشان می‌دهد دارندگان فعلی هنوز در مقیاس چرخه‌های قبلی اقدام گسترده‌ای برای فروش سودهای خود انجام نداده‌اند.

۷۷ و ۸۴ هزار دلار؛ دو سطح تعیین‌کننده

در شرایط فعلی، محدوده ۸۴ هزار دلار و سطح ۷۷ هزار دلار اهمیت ویژه‌ای دارند. حفظ قیمت بالای ۸۴ هزار دلار می‌تواند مسیر حرکت به سمت محدوده ۹۶٬۷۰۰ دلار را باز نگه دارد، در حالی که بازگشت قیمت به زیر این سطح، محدوده ۷۷ هزار دلار را دوباره به سطح کلیدی بازار تبدیل می‌کند.

از دست رفتن ۷۷ هزار دلار نیز می‌تواند برداشت فعلی از کم‌عمق‌بودن بازار نزولی را تضعیف کند. در نتیجه، رفتار قیمت در این دو محدوده می‌تواند نقش مهمی در ارزیابی ادامه روند بیت‌کوین داشته باشد.