از لندن تا شانگهای؛ طلا به کدام سمت می‌رود؟

در دو سال اخیر، طلا بار دیگر در کانون توجه بازارهای جهانی قرار گرفته است. این‌بار دلیل رشد تقاضا تنها پناهگاه امن بودن طلا نیست، بلکه مجموعه‌ای از روندهای بنیادین هم‌زمان دست به دست هم داده‌اند تا زمینه‌ساز دوره‌ای تازه برای این فلز گرانبها شوند.

افزایش نقش چین در بازار فیزیکی طلا، تداوم خرید بانک‌های مرکزی، رشد بدهی دولت‌ها و انتظار برای کاهش تدریجی نرخ‌های بهره از مهم‌ترین عواملی هستند که به باور بسیاری از تحلیل‌گران، طلا را وارد دوران قیمتی جدیدی کرده‌اند.

گسترش نفوذ چین در بازار جهانی طلا

چین سال‌هاست یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان و مصرف‌کنندگان طلای جهان است، اما نکته جدید در سال ۲۰۲۵ گسترش زیرساخت‌های مالی این کشور برای نقش‌آفرینی فعال‌تر در بازار بین‌المللی است.

در ۲۶ ژوئن ۲۰۲۵، بورس طلای شانگهای (SGE) نخستین انبار تحویل خود را در خارج از سرزمین اصلی، یعنی در هنگ‌کنگ، راه‌اندازی کرد.

این اقدام، همراه با لیست شدن دو قرارداد طلا به یوآن برای تحویل در هنگ‌کنگ، به معنای آسان‌تر شدن دسترسی معامله‌گران بین‌المللی به طلای فیزیکی چین است.

پکن با این حرکت در پی آن است که سهم بیشتری از تعیین قیمت جهانی طلا را از بازارهای لندن و نیویورک به شرق منتقل کند. از سوی دیگر، بانک مرکزی چین نیز به خرید طلا ادامه داده و ذخایر رسمی این کشور در پایان فصل سوم ۲۰۲۵ به حدود ۲۳۰۰ تن رسیده است.

این روند نشان می‌دهد چین در حال متنوع‌سازی ذخایر ارزی و کاهش وابستگی به دلار است.

تداوم خرید بانک‌های مرکزی و رکورد تقاضا

بر اساس گزارش شورای جهانی طلا، تقاضای جهانی این فلز ارزشمند در فصل سوم ۲۰۲۵ به حدود ۱۳۱۳ تن رسید؛ رقمی که رکوردی فصلی محسوب می‌شود. تنها بانک‌های مرکزی در همین دوره بیش از ۲۲۰ تن طلا خریداری کردند.

این آمار نشان می‌دهد تقاضای بنیادین از سمت خریداران بزرگ همچنان قوی است. در نتیجه، حتی اگر نوسانات کوتاه‌مدت رخ دهد، حضور بانک‌های مرکزی به عنوان خریداران پایدار، کف قیمتی طلا را حفظ می‌کند و مانع از افت شدید قیمت‌ها می‌شود.

بحران بدهی جهانی و بازگشت تورم، محرک تداوم رشد طلا

صندوق بین‌المللی پول پیش‌بینی کرده است که نسبت بدهی دولت‌ها تا سال ۲۰۲۹ از ۱۰۰ درصد تولید ناخالص جهانی فراتر رود. در حالی که میانگین کسری بودجه جهانی در سال ۲۰۲۵ حدود ۵ درصد از GDP تخمین زده می‌شود، هزینه بهره دولت‌ها نیز در اقتصادهای پیشرفته به بیش از ۴ درصد تولید داخلی رسیده است.

در چنین فضایی، نرخ‌های بهره واقعی بالا قابل تداوم نیست و دولت‌ها به سمت سیاست‌های تورمی ملایم حرکت می‌کنند تا بدهی‌ها را مدیریت کنند. این وضعیت معمولاً به نفع دارایی‌های ضدتورمی مانند طلاست.

به‌ویژه در آمریکا که کسری بودجه به ۱.۸ تریلیون دلار رسیده است و پرداخت بهره نزدیک به یک تریلیون دلار است، حفظ نرخ بهره بالا فشار سنگینی بر دولت وارد می‌کند. در نتیجه، چشم‌انداز دلار ضعیف‌تر و نرخ بهره پایین‌تر می‌تواند تقاضای محافظتی برای طلا را بیشتر کند.

طلا در برابر نوسانات جهانی؛ بازگشت نقش پوشش تورمی

شوک‌های ژئوپلیتیک، افزایش هزینه‌های انرژی و اختلال در زنجیره‌های تأمین، احتمال بازگشت موج‌های تورمی را افزایش داده‌اند. داده‌های فصل سوم نشان می‌دهد با وجود قیمت‌های بالا، سرمایه‌گذاری در شمش، سکه و ETFهای طلا همچنان رشد کرده است.

به‌عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران اکنون کمتر نگران سطح بالای قیمت هستند و ترس از عقب‌ماندن از بازار (FOMO) دوباره وارد بازی شده است.

در همین حال، پیش‌بینی‌ها برای سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ حاکی از کاهش تدریجی نرخ‌های بهره است که به طور طبیعی هزینه فرصت نگهداری طلا را پایین می‌آورد و به رشد قیمت آن کمک می‌کند.

تحلیل تکنیکال و سطوح کلیدی قیمت طلا

از منظر تکنیکال، تا زمانی که طلا در بازه زمانی هفتگی زیر ۳۸۰۰ دلار بسته نشود، روند صعودی معتبر باقی می‌ماند و افت‌های اخیر بیشتر به عنوان اصلاح‌های میان‌مدت تعبیر می‌شوند.

در مقابل، عبور از سطح ۴۲۰۰ دلار با کلوز هفتگی، می‌تواند آغازگر حرکت جدید به سمت رکوردهای تاریخی بالای ۴۴۰۰ دلار باشد.

بنابراین، محدوده ۳۸۰۰ تا ۴۲۰۰ دلار، منطقه تعادلی فعلی بازار است که در آن انتظار می‌رود طلا با نوسانات دوره‌ای، مسیر صعودی خود را حفظ کند.

پیش‌بینی بانک‌های بین‌المللی از آینده طلا

برآورد تازه بانک‌های بزرگ جهانی نشان می‌دهد محدوده قیمتی ۴۵۰۰ تا ۵۰۰۰ دلار محتمل‌ترین سناریو برای اونس طلا در سال ۲۰۲۶ است.

• جی‌پی مورگان میانگین قیمت فصل چهارم ۲۰۲۶ را ۵۰۵۵ دلار اعلام کرده است.
• بانک آمریکا میانگین سال را حدود ۴۴۰۰ دلار می‌داند.
• اچ‌اس‌بی‌سی (HSBC) احتمال اوج‌گیری تا ۵۰۰۰ دلار در نیمه نخست ۲۰۲۶ را مطرح کرده است.
• گلدمن ساکس عدد دسامبر ۲۰۲۶ را ۴۹۰۰ دلار پیش‌بینی می‌کند.
• مورگان استنلی نیز محدوده ۴۵۰۰ دلار را برای میانه سال محتمل می‌داند.

در مجموع، اغلب نهادهای مالی بزرگ، چشم‌اندازی صعودی اما همراه با نوسانات اصلاحی برای طلا در سال آینده ترسیم کرده‌اند.

جمع‌بندی

ترکیب چند عامل بنیادین شامل گسترش نقش چین و شرق آسیا در قیمت‌گذاری، کسری بودجه بالای آمریکا، انتظار کاهش نرخ بهره و ضعف دلار، زمینه‌ساز تداوم رشد بهای طلا در سال‌های آینده است.

تا زمانی که سطح ۳۸۰۰ دلار در نمودار هفتگی حفظ شود، اصلاح‌ها موقتی تلقی می‌شوند و عبور از ۴۲۰۰ دلار می‌تواند آغازگر مرحله‌ای تازه از رکوردشکنی در بازار طلا باشد.

سوالات متداول

۱. چرا طلا دوباره مورد توجه بازارها قرار گرفته است؟

به‌دلیل مجموعه‌ای از عوامل از جمله خرید مستمر بانک‌های مرکزی، رشد بدهی جهانی، انتظار برای کاهش نرخ بهره و نقش فزاینده چین در بازار فیزیکی، طلا بار دیگر در مرکز توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است.

۲. اقدام بورس طلای شانگهای چه اهمیتی دارد؟

ایجاد نخستین انبار تحویل در هنگ‌کنگ و لیست شدن قراردادهای طلا به یوآن، به معنای افزایش نفوذ چین در قیمت‌گذاری جهانی و تسهیل دسترسی بین‌المللی به بازار طلای این کشور است.

۳. سطح قیمتی کلیدی طلا در تحلیل تکنیکال چیست؟

تا زمانی که طلا بالای ۳۸۰۰ دلار باقی بماند، روند صعودی معتبر است و عبور از ۴۲۰۰ دلار می‌تواند نشانه‌ای از آغاز موج جدید رشد تا سطوح بالاتر از ۴۴۰۰ دلار باشد.

۴. پیش‌بینی نهادهای بین‌المللی از قیمت طلا در ۲۰۲۶ چیست؟

بر اساس برآورد بانک‌هایی مانند جی‌پی مورگان، گلدمن ساکس و اچ‌اس‌بی‌سی، محدوده ۴۵۰۰ تا ۵۰۰۰ دلار برای هر اونس طلا محتمل‌ترین بازه قیمتی سال ۲۰۲۶ خواهد بود.