چرا بر خلاف سروصدای رالی‌های قبلی این روزها بازار بیت‌کوین بیش از حد آرام است

بیت‌کوین در سال ۲۰۲۴ به اوج‌های جدیدی رسیده، اما آرامش غیرمعمول بازار نشان از سلطه سرمایه‌گذاران نهادی و رشد هدفمند دارد.

بیت ‌کوین در حال تلاش برای شکستن رکوردهای جدید است اما خبری از هیاهو و شور سابق نیست. با وجود رسیدن به سقف‌های تاریخی تازه در سال ۲۰۲۴، بازار حال‌و‌هوای آرام و ساکتی دارد.

از پامپ‌های هیجانی، جنون میم‌ کوین ‌ها و هجوم سرمایه‌گذاران خرد که مشخصه چرخه‌های صعودی قبلی بودند خبری نیست. داده‌های آن‌چین نیز این تغییر فضا را تأیید می‌کنند: دارندگان کوتاه‌مدت، که معمولاً نماینده سرمایه‌گذاران خرد هستند، تا حد زیادی از بازار غایب‌اند.

اما این آرامش به معنای ضعف نیست. بلکه نشانه‌ای از آغاز یک مسیر ساختارمندتر، نهادی‌تر و احتمالاً پایدارتر است.

از بازارهای پول آسان تا رشد هدفمند

هیجان سال‌های ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ نتیجه ترکیب منحصربه‌فردی از عوامل بود: نرخ بهره نزدیک به صفر، بسته‌های حمایتی بزرگ و وفور نقدینگی. همین شرایط، هجوم گسترده سرمایه‌گذاران خرد به بازار را رقم زد و باعث ایجاد موجی قوی از ریسک‌پذیری شد.

اما اکنون شرایط اقتصاد کلان کاملاً تغییر کرده است.

نرخ‌های بهره بالا باقی مانده، سیاست‌های انقباضی ادامه دارند و دسترسی به سرمایه سخت‌تر شده است. در نتیجه، جریان‌های مالی در بازار کریپتو نیز تغییر ماهیت داده‌اند.

در عین حال، ورود سرمایه‌گذاران نهادی پس از راه‌اندازی ETFها، نقش آن‌ها را به‌عنوان محرک‌های اصلی سرمایه پررنگ‌تر کرده است. حضور این گروه، اگرچه مقیاس را افزایش داده، اما باعث احتیاط بیشتر نیز شده است.

در نتیجه، با بازاری مواجه هستیم که به‌جای هیجانات، بیشتر مبتنی بر ساختار، نظم و هدفمندی حرکت می‌کند.

روان‌شناسی بازار صعودی رام‌شده

ارز دیجیتال زمانی با بی‌نظمی معنا پیدا می‌کرد. پامپ‌های هیجانی، معاملات تیک‌تاکی، و ریزش‌های ناگهانی.

اما روایت سال ۲۰۲۴ متفاوت است. داده‌ها نشان می‌دهند که دارندگان کوتاه‌مدت تا حد زیادی در بازار غایب‌اند، و همین غیبت باعث شده نوسانات قیمتی محدودتر و حساب‌شده‌تر به‌نظر برسد.

امروزه بازار تحت سلطه نهادهاست. معاملاتی که جای خود را به استراتژی‌های ساختاریافته داده‌اند. این نهادها سرمایه خود را در بخش‌های مختلف تقسیم می‌کنند، پرتفوی را بازتعادل می‌بخشند و تمرکزشان روی حضور بلندمدت است، نه سودهای لحظه‌ای.

در واقع بازار از جهش‌های ناشی از ترس عقب‌ماندن (FOMO) فاصله گرفته و به سمت رشدی مدیریت‌شده با ریسک کم پیش می‌رود. این‌بار، صبر جایگزین هیجان شده است.

بازار صعودی هنوز سرجایش است، فقط این‌بار کت‌و‌شلوار پوشیده و با دقتی بی‌سروصدا در حال حرکت است.

داده‌ها چه می‌گویند؟

اطلاعات آماری نیز این حس آرامش بازار را تأیید می‌کنند. در گذشته، جهش‌های ناگهانی در بازه سنی تراکنش‌های ۱ هفته تا ۱ ماه (UTXO age band) هم‌زمان با اوج‌های قیمتی چرخه‌های قبلی در سال‌های ۲۰۱۷، ۲۰۲۱ و اوایل ۲۰۲۴ بودند. یعنی نشانه حضور سرمایه‌گذاران خرد.

اما در اوج اخیر قیمت بیت‌ کوین، این شاخص تنها افزایش ملایمی را نشان داد؛ یعنی موج جدیدی از سرمایه‌گذاری‌های هیجانی وارد بازار نشده است. در عوض، ارزش تحقق‌یافته بیت‌ کوین (realized cap) همچنان عمدتاً در اختیار دارندگان بلندمدت قرار دارد.

در نهایت، اگرچه نوسانات فعلاً پایین است، اما نبود هیجان بیش از حد هم می‌تواند نشانه‌ای سالم و امیدوارکننده از بلوغ بازار باشد.