ریزش بورس و صعود طلا تا کجا ادامه خواهد داشت؟

در بیست و یکمین روز از بهمن‌ماه ۱۴۰۴، اتمسفر بازارهای مالی ایران نشان‌دهنده یک وضعیت کلاسیک «ریسک‌گریز» است. واگرایی عمیق میان دارایی‌های ریسک‌پذیر و پناهگاه‌های امن، حکایت از بازآرایی استراتژیک سبد دارایی سرمایه‌گذاران هوشمند دارد. در حالی که بورس تهران در چنبره رکود و فشار فروش گرفتار شده، طلا و ارز در سطوح قیمتی جدید تثبیت شده‌اند. این تضاد رفتاری، صرفاً یک نوسان گذرا نیست؛ بلکه پیامی استراتژیک درباره تغییر انتظارات تورمی و افزایش «صرف ریسک سیستماتیک» در اقتصاد کلان است. معامله‌گران اکنون امنیت سرمایه را بر بازدهی‌های احتمالی ارجح می‌دانند و این نوسانات میکس، نقشه راه جدیدی را برای مدیریت ثروت در پایان سال ترسیم می‌کند.

در ادامه به بررسی دقیق آنچه در تالار شیشه‌ای می‌گذرد و دلیل فشار مضاعف بر شاخص کل خواهیم پرداخت.

کالبدشکافی ریزش بورس؛ چرا خروج پول حقیقی متوقف نمی‌شود؟

نقدینگی در رگ‌های بازار سرمایه حکم خون را دارد؛ جریانی که در شرایط فعلی به شدت «کم‌خون» و بی‌رمق به نظر می‌رسد. از منظر استراتژیک، بازار با یک «تله نقدینگی» مواجه شده است که اجازه ماندگاری سرمایه را نمی‌دهد.

ارزیابی شکاف میان شاخص‌ها:

• شاخص کل: افت ۲.۵ درصدی؛ فشار سنگین بر نمادهای بزرگ و لیدر.
• شاخص هم‌وزن: کاهش ۲ درصدی؛ وضعیت نسبتاً آرام‌تر در نمادهای کوچک.

این شکاف ۰.۵ درصدی میان دو شاخص، تحلیل بسیار مهمی را در بطن خود دارد: «پول هوشمند» و نقدینگی نهادی که عمدتاً در نمادهای بزرگ متمرکز است، پیش‌قراول خروج از بازار شده است. خروج بیش از یک همت (هزار میلیارد تومان) نقدینگی حقیقی تنها در یک روز از گروه‌های استراتژیک نظیر شیمیایی، فلزات و فرآورده‌های نفتی، نشان‌دهنده یک فروپاشی «بالا به پایین» (Top-Down) است. حتی در روزهای مثبت دو هفته اخیر، خروج مستمر پول حقیقی نشان می‌دهد که اعتماد عمومی سلب شده و معامله‌گران از هر فرصتی برای نقد کردن دارایی‌های بورسی استفاده می‌کنند. با این فرمان، تداوم فشار فروش و عدم تثبیت قیمت‌ها تا پایان بهمن‌ماه، محتمل‌ترین سناریو برای بورس تهران است.

در حالی که بورس با بحران اعتماد روبروست، نقدینگی راه خود را به سمت بازارهای موازی کج کرده است.

طلا و ارز؛ تاخت‌وتاز در سایه انتظارات تورمی

در مختصات فعلی اقتصاد، قیمت طلا و ارز فراتر از ابزارهای معاملاتی، به عنوان سپری دفاعی در برابر نااطمینانی‌های سیاسی و ساختاری عمل می‌کنند. تقاضای فعلی بیش از آنکه فیزیکی باشد، ناشی از هجوم نقدینگی برای پوشش ریسک انتظارات تورمی است.

حرف حساب رابرت کیوساکی نویسنده «پدر پولدار، پدر بی‌پول» از کسب درآمد بدون نیاز به کار روزانه حرف می‌زنه!

نویسنده «پدر پولدار، پدر بی‌پول» از کسب درآمد بدون نیاز به کار روزانه حرف می‌زنه!

4:32 | 00:00

100

برای گوش دادن به پادکست‌های بیشتر کلیک کنید.

همه پادکست‌ها

متغیرهای کلیدی و سطوح قیمتی

• بازار ارز: تثبیت قیمت دلار در کانال ۱۶۱ هزار تومان؛ این عدد اکنون به عنوان «کف روانی جدید» عمل می‌کند. هرگونه حرکت بعدی در این بازار، تابعی مستقیم از سیگنال‌های سیاسی و توان مداخله‌گری بانک مرکزی خواهد بود.
• انس جهانی و سکه: بازگشت مقتدرانه انس به بالای ۵۰۰۰ دلار و نقره به مرز ۸۰ دلار، موتور محرک بازار داخلی شده است. سکه طلا نیز بار دیگر سقف حساس ۲۰۰ میلیون تومانی را لمس کرده که نشان‌دهنده پتانسیل بالای صعود در صورت عبور قطعی از این مرز است.
• عملکرد صندوق‌ها: صندوق‌های طلا با بازگشایی مثبت ۶ درصدی در روزهای سرخ بورس، کارآمدی خود را به عنوان پناهگاه نقدینگی ثابت کردند و وزن‌دهی به آن‌ها در سبد دارایی (Overweight) استراتژی موفقی بوده است.

اما در میان فلزات گرانبها، بازگشت خیره‌کننده نقره توجهات ویژه‌ای را به خود جلب کرده است.

بازگشت نقره به مدار؛ فرصت‌طلبی در صندوق‌های نوین

تنوع‌بخشی به سبد از طریق فلزات ثانویه، امروزه یک ضرورت برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است. نقره که پس از یک حباب سنگین از ۱۲۵ دلار به ۶۰ دلار سقوط کرده بود، اکنون وارد فاز جدیدی از چرخه صعودی شده است.

تحلیل تحول در بازار نقره

• روند صعودی: عبور قیمت جهانی از مرز ۸۰ دلار، خرید صندوق‌های نقره را بر اساس تحلیل‌های اقتصاد کلان بین‌المللی کاملاً منطقی جلوه می‌دهد.
• محرک رگولاتوری؛ تیغ دو لبه: تغییر دامنه نوسان صندوق‌های نقره از ۴ به ۱۰ درصد از سوی نهاد ناظر، جذابیتی مضاعف برای سرمایه‌گذاران جسور ایجاد کرده است. با این حال، باید هشدار داد که این افزایش دامنه نوسان یک «تیغ دو لبه» است؛ همان‌طور که پتانسیل سودآوری را بالا می‌برد، ریسک اصلاحات سریع و سنگین را نیز تشدید می‌کند.
• چشم‌انداز: پیش‌بینی کارشناسان بر تداوم روند مثبت نقره تا انتهای سال ۱۴۰۴ استوار است، مشروط بر اینکه نوسانات ناشی از احساسات معامله‌گران مدیریت شود.

فراتر از فلزات گرانبها، نگاهی به دوردست‌های بازار فلزات پایه نیز می‌تواند استراتژی‌های میان‌مدت را تغییر دهد.

جمع‌بندی و نتیجه‌گیری

وضعیت کنونی بازارهای مالی در پایان بهمن‌ماه ۱۴۰۴، برآیند مستقیم ناترازی‌های پولی و عدم قطعیت‌های سیاسی است. خلاصه راهبردی برای بازآرایی سبد دارایی به شرح زیر است:

1. بورس در انتظار اصلاح ساختاری: تا زمان تغییر نرخ خروج پول حقیقی و اصلاح قوانین معاملاتی، وزن‌دهی سنگین به سهام (به‌ویژه لیدرهای بزرگ) با ریسک بالایی همراه است؛ هرچند ارزندگی قیمت‌ها در بلندمدت برای خریداران صبور پابرجاست.
2. پیشتازی دارایی‌های امن: صندوق‌های طلا و نقره به دلیل نقدشوندگی بالا و همسویی با روندهای جهانی، در کوتاه‌مدت اولویت اصلی برای حفظ قدرت خرید هستند. سرمایه‌گذاران جسور می‌توانند از پتانسیل دامنه نوسان ۱۰ درصدی نقره بهره ببرند، اما باید برای اصلاحات احتمالی آماده باشند.
3. رصد نرخ نقدینگی: تثبیت دلار در کانال ۱۶۱ هزار تومان به شدت شکننده است. با توجه به رشد ۴۰.۴ درصدی نقدینگی، هرگونه سیگنال منفی سیاسی می‌تواند فنر قیمت‌ها را به سمت سطوح بالاتر رها کند.

استراتژی پیشنهادی ما، حفظ موضع تدافعی در سبد دارایی، نظارت دقیق بر اخبار سیاسی و آمادگی برای شکار فرصت‌های بازارهای جهانی (مانند مس) در سال ۲۰۲۶ است.

سوالات متداول

چرا با وجود ارزندگی، بورس همچنان ریزش دارد؟

دلیل اصلی خروج پول هوشمند به دلیل ترس از ریسک‌های سیستماتیک و قوانین دست‌وپاگیر است. تا زمانی که این جریان خروج (بیش از ۱ همت در روز) متوقف نشود، فشار فروش ادامه خواهد داشت.

آیا اکنون زمان خرید طلا است؟

بله، با توجه به واگرایی دارایی‌ها و وضعیت ریسک‌گریز بازار، طلا به عنوان پناهگاه امن عمل کرده و بازدهی مثتبی در روزهای منفی بورس داشته‌اند.