پایان ریزش بیت‌کوین قطعی شد؟ این ۸ نشانه را جدی بگیرید

بیت‌کوین (BTC) ممکن است پس از نزدیک به ۱۱ ماه اصلاح به مرحله‌ای حساس در چرخه بازار رسیده باشد. پژوهشگران ون‌اِک (VanEck) معتقدند نشانه‌های مرتبط با تسلیم فروشندگان یا کاپیتولاسیون (Capitulation) در بازار افزایش یافته و بیت‌کوین می‌تواند به‌تدریج وارد مرحله انباشت شود.

این ارزیابی در شرایطی مطرح شده که قیمت بیت‌کوین همچنان در یک محدوده فشرده نوسان می‌کند و هم‌زمان تقاضا برای صندوق‌های قابل معامله بورسی اسپات بیت‌کوین در آمریکا نیز دوباره افزایش یافته است.

۸ سیگنال از ۱۲ نشانه کاپیتولاسیون فعال شده‌اند

پژوهشگران ون‌اِک، از جمله پاتریک بوش (Patrick Bush)، تحلیلگر ارشد سرمایه‌گذاری، و متیو سیگل (Matthew Sigel)، رئیس تحقیقات دارایی‌های دیجیتال، وضعیت فعلی بازار را با استفاده از شاخصی به نام Bitcoin Capitulation Check بررسی کرده‌اند.

بر اساس این ارزیابی، اکنون ۸ مورد از ۱۲ سیگنال در محدوده کاپیتولاسیون قرار دارند.

نکته مهم‌تر این است که هر ۱۲ شاخص در مقطعی طی سه ماه گذشته وارد محدوده کاپیتولاسیون شده‌اند.

از نگاه ون‌اِک، این داده‌ها نشان می‌دهند بازار احتمالاً مرحله‌ای از تسلیم فروشندگان را پشت سر گذاشته و اکنون به مرحله انباشت نزدیک شده یا حتی وارد آن شده است.

با این حال، این سیگنال‌ها به‌تنهایی به معنای آغاز فوری یک روند صعودی نیستند.

بیت‌کوین نزدیک ۶۴,۷۰۰ دلار در حال نوسان است

بیت‌کوین روز سه‌شنبه حوالی ۶۴,۷۰۰ دلار معامله می‌شود و از ابتدای ژوئن تاکنون عمدتاً در محدوده ۵۸ هزار تا ۶۶,۵۰۰ دلار نوسان کرده است.

با وجود این ثبات نسبی، بیت‌کوین همچنان فاصله زیادی با سقف تاریخی خود دارد.

سقف تاریخی بیت‌کوین در حدود ۱۲۶,۳۰۰ دلار در اکتبر ۲۰۲۵ ثبت شده و قیمت فعلی همچنان حدود ۴۸ درصد پایین‌تر از آن قرار دارد.

این فاصله قابل توجه نشان می‌دهد بازار هنوز به‌طور کامل از فاز اصلاحی خارج نشده است؛ با این حال، تثبیت طولانی‌مدت قیمت در محدوده فعلی می‌تواند زمینه شکل‌گیری یک مرحله انباشت را فراهم کند.

ETFهای بیت‌کوین دوباره شاهد ورود سرمایه شدند

یکی از نشانه‌های مثبت برای بازار، افزایش تقاضا برای صندوق‌های قابل معامله بورسی اسپات بیت‌کوین در آمریکا است.

این صندوق‌ها روز دوشنبه کمی کمتر از ۳۰۰ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند.

این رقم قوی‌ترین ورود روزانه سرمایه به ETFهای اسپات بیت‌کوین از ۵ مه تاکنون محسوب می‌شود.

افزایش ورود سرمایه به ETFها می‌تواند نشان‌دهنده بازگشت بخشی از تقاضای سرمایه‌گذاران به بازار بیت‌کوین باشد؛ به‌خصوص در شرایطی که قیمت همچنان پایین‌تر از سقف تاریخی خود قرار دارد.

چرخه‌های قبلی چه چیزی درباره پایان اصلاح بیت‌کوین می‌گویند؟

ون‌اِک برای بررسی وضعیت فعلی، چرخه‌های نزولی قبلی بیت‌کوین را نیز مورد توجه قرار داده است.

بر اساس بررسی این شرکت، سه دوره نزولی قبلی بیت‌کوین به‌طور میانگین حدود ۱۲.۷ ماه از زمان ثبت سقف تا رسیدن به بیشترین میزان افت طول کشیده‌اند.

اکنون تقریباً ۱۱ ماه از سقف ثبت‌شده در اوایل اکتبر گذشته است.

بر همین اساس، ون‌اِک احتمال می‌دهد مرحله انتقال از اصلاح به انباشت بتواند در فاصله سپتامبر تا نوامبر شکل بگیرد.

البته این پیش‌بینی بر اساس الگوهای تاریخی است و به معنای تضمین تکرار دقیق چرخه‌های گذشته نیست.

آیا کاپیتولاسیون به معنای زمان قطعی خرید است؟

ون‌اِک در ارزیابی خود یک نکته مهم را نیز مطرح کرده است: فعال شدن تعداد زیادی از سیگنال‌های کاپیتولاسیون الزاماً به معنای یک فرصت خرید کوتاه‌مدت و قطعی نیست.

بررسی دوره‌هایی که ۸ تا ۱۲ شاخص کاپیتولاسیون فعال شده‌اند نشان می‌دهد بازدهی متوسط بیت‌کوین در افق‌های ۹۰ و ۱۸۰ روزه در چنین شرایطی پایین‌تر از سطح پایه بوده است.

بنابراین، اگرچه نشانه‌های فعلی می‌توانند با نزدیک شدن بازار به مرحله انباشت سازگار باشند، اما احتمال ادامه نوسان یا حتی اصلاح بیشتر در کوتاه‌مدت همچنان وجود دارد.

چرا ون‌اِک انتظار سقوط عمیق‌تری ندارد؟

ون‌اِک معتقد است کف احتمالی این چرخه می‌تواند نسبت به چرخه‌های نزولی قبلی کم‌عمق‌تر باشد.

یکی از دلایل این دیدگاه، حضور گسترده‌تر صندوق‌های قابل معامله بورسی اسپات بیت‌کوین و افزایش تعداد سرمایه‌گذاران نهادی در بازار است.

ساختار فعلی بازار نیز با دوره‌هایی که ورشکستگی گسترده شرکت‌های وام‌دهنده و صرافی‌های ارز دیجیتال باعث تشدید فشار فروش شد، تفاوت دارد.

در بحران‌های گذشته، اتفاقاتی مانند فروپاشی اف‌تی‌ایکس (FTX)، سلسیوس (Celsius) و ترا لونا (Terra Luna) فشار شدیدی بر بازار وارد کردند.

نبود چنین موج گسترده‌ای از ورشکستگی‌ها در شرایط فعلی می‌تواند یکی از عواملی باشد که احتمال شکل‌گیری یک کف عمیق‌تر را کاهش می‌دهد.

هولدرهای بلندمدت بیت‌کوین در حال کاهش هستند

در کنار نشانه‌های مثبت، یک تحول مهم دیگر نیز در داده‌های بازار مشاهده شده است.

مقدار بیت‌کوینی که بیش از یک سال در اختیار هولدرها بوده، طی ۳۰ روز گذشته حدود ۳۵۶ هزار بیت‌کوین کاهش یافته است.

در نتیجه، موجودی بیت‌کوین در اختیار هولدرهای بلندمدت به حدود ۱۱.۸۴ میلیون BTC رسیده و سهم این گروه از عرضه در گردش برای نخستین بار طی چند ماه گذشته به زیر ۶۰ درصد کاهش یافته است.

این اتفاق می‌تواند نشان‌دهنده افزایش عرضه از سوی بخشی از سرمایه‌گذاران قدیمی باشد که پس از دوره طولانی نگهداری، در حال جابه‌جایی یا فروش بخشی از دارایی خود هستند.

بنابراین، در حالی که ETFها نشانه‌هایی از افزایش تقاضا ارائه می‌کنند، کاهش موجودی هولدرهای بلندمدت نشان می‌دهد سمت عرضه بازار نیز همچنان فعال است.

بیت‌کوین در نقطه‌ای حساس قرار گرفته است

ترکیب داده‌های فعلی تصویر پیچیده‌ای از بازار ارائه می‌دهد.

از یک سو، ۸ مورد از ۱۲ شاخص کاپیتولاسیون ون‌اِک فعال شده‌اند، ETFهای اسپات بیت‌کوین نزدیک به ۳۰۰ میلیون دلار ورود سرمایه داشته‌اند و قیمت پس از ماه‌ها اصلاح در یک محدوده نسبتاً فشرده تثبیت شده است.

از سوی دیگر، بیت‌کوین همچنان حدود ۴۸ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی قرار دارد و کاهش حدود ۳۵۶ هزار بیت‌کوین از موجودی هولدرهای بلندمدت نشان می‌دهد فشار عرضه به‌طور کامل از بین نرفته است.

به همین دلیل، وضعیت فعلی را می‌توان بیشتر به‌عنوان مرحله احتمالی انتقال از اصلاح به انباشت در نظر گرفت، نه آغاز قطعی یک بازار صعودی جدید.

جمع‌بندی؛ آیا بیت‌کوین وارد فاز انباشت می‌شود؟

ون‌اِک معتقد است بیت‌کوین پس از نزدیک به ۱۱ ماه اصلاح به مرحله‌ای نزدیک شده که می‌تواند با پایان فشار فروش و آغاز فاز انباشت همراه باشد.

فعال شدن ۸ سیگنال از ۱۲ شاخص کاپیتولاسیون و ورود نزدیک به ۳۰۰ میلیون دلار سرمایه به ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا، دو نشانه مهم در این ارزیابی هستند.

با این حال، کاهش حدود ۳۵۶ هزار بیت‌کوین از موجودی هولدرهای بلندمدت و قرار گرفتن سهم این گروه زیر ۶۰ درصد نشان می‌دهد سمت عرضه همچنان فعال است.

اگر الگوهای چرخه‌های گذشته تکرار شوند، سپتامبر تا نوامبر می‌تواند دوره مهمی برای مشخص شدن وضعیت انباشت بیت‌کوین باشد؛ اما داده‌های فعلی هنوز پایان قطعی اصلاح و آغاز یک روند صعودی جدید را تأیید نمی‌کنند.